擴充10倍的產能，節卡如何消化完？

(資料圖)

孫正義酷愛機器人，少年時便是鐵臂阿童木的粉絲，長大后且有實力的孫正義，通過名下投資基金軟銀在全球范圍內涉獵機器人產業，2017年還將明星機器人企業波士頓動力收入囊中。

在中國，孫正義近年來也陸續投資了優艾智合、思靈機器人、擎朗智能、節卡機器人等企業。當下，正有一家軟銀投資的中國機器人企業沖擊資本市場，欲摘下科創板“協作機器人第一股”的稱號。

5月9日，據上交所官網信息，節卡機器人的科創板IPO申請獲受理，保薦機構為國泰君安。

據悉，節卡機器人主要從事協作機器人整機產品的研發、生產、銷售，并從事包括集成設備及自動化產線在內的機器人系統集成業務，此次沖擊科創板IPO，擬募資7.5億元用于擴充產能和研發中心的建設。

協作機器人是工業機器人在細分應用場景下的分支，也被叫做協同機械臂。2021年，全球共銷售協作機器人3.9萬臺，節卡機器人的銷量為2267臺，全球市場占有率約為6%。

當前協作機器人領域的國內外主要企業包括丹麥的優傲、北京的遨博、蘇州的艾利特以及上海的節卡等。當前，越疆科技在今年2月啟動上市輔導，遨博正計劃于今年三季度科創板上市。節卡機器人IPO申請已獲受理，最終能否順利成為“協作機器人第一股”？

01 7年6輪融資，軟銀、賽富、淡馬錫為股東

由于中國工業機器人廠商技術能力薄弱，市場上絕大部分參與者都是以集成為主，關鍵部件的核心技術全部掌握在國外企業手中。因此曾經的中國工業機器人市場，60%以上的份額長期被ABB、庫卡、發那科、安川等外資品牌工業機器人占領。

本以為中國工業機器人難有突圍機會了，直到李明洋看到了協作機器人的巨大潛力。彼時，國外工業機器人巨頭對協作機器人的重視程度不夠，市場并沒有得到開發，因此在協作機器人領域，中國可以與傳統工業巨頭機器人廠商在同一起跑線，甚至可以實現換道超車。

2014年7月，李明洋組建團隊成立節卡機器人公司。作為上海交大的校友，李明洋最先找到了上海交通大學的機器人研究所，雙方聯合智能裝備研究中心，進行機器人本體核心技術的前沿研發。上海交大機器人研究所教授朱向陽也成為了節卡聘請的科學顧問團隊中的首席科學家。

就這樣，上海交大的老師研發原型，節卡的工程師負責產品及應用性的開發，節卡機器人在一群教授和工程師手中誕生。

節卡機器人成立后，第一份智能化系統的設計圖紙很快就亮相。當年10月，節卡機器人的智能化系統原型機設計完成。

李明洋在成立節卡機器人之前，曾任飲料工業公司工程師和利樂包裝公司銷售經理，因此節卡機器人在創立之初就制定了首要攻克的目標，即解決工業流水線后段二次包裝的落后狀況，其中最具突破性的就是為乳制品行業打造禮品箱牛奶智能化包裝系統。

節卡機器人的機械臂逐漸被國內幾家乳制品廠商使用，開始了批量供貨。在成名的過程中，節卡機器人開始吸引資本的關注。據了解，節卡機器人在2015年底便完成了1500萬元A輪融資，投資方為和君資本。

隨著業務擴展和市場份額的提升，節卡機器人開始與更多投資機構產生聯系。據悉，在2015年至2022年的7年間，節卡機器人先后完成6輪融資，累計融資額達14億元，外部股權投資方包括磐信投資、賽富基金、上海交睿、方廣投資、軟銀、淡馬錫、沙特阿美等機構。

招股書顯示，在IPO前的最后一輪融資中，節卡機器人通過增資和股權轉讓，引入淡馬錫、軟銀、沙特阿美、星宇股份等股東。其中淡馬錫通過SPRINGLEAF和TRUE LIGHT合計注資3億元；軟銀愿景基金二期則以1.25億元注資，1.75億元受讓原股東部分股份；沙特阿美合計投資4000萬元。

按照最后一輪增資情況，節卡機器人IPO前的估值約36.5億元。

截至IPO前，節卡機器人的股權結構中，磐信上海持股為11.29%，上海交睿持股為10.53%，方廣投資持股9%，軟銀愿景基金持股為7.97%，淡馬錫持股7.97%，先進制造基金持股為7.53%，深圳阿斯特持股為4.84%，南京賽富和黃山賽富合計持股為3.66%，沙特阿美持股為1.06%，星宇股份持股為0.53%。

節卡機器人股權結構較為分散，單個股東持股比例均未超過20%，因此無控股股東。但李明洋仍為公司實際控制人，據節卡機器人股權結構，李明洋直接持股比例為5.98%，通過節卡實業間接持股8.88%，合計持股比例約為14.86%。李明洋通過與節卡實業、節卡巨力等股東的一致行動關系，合計擁有節卡機器人41.63%表決權。

02 2022年扭虧，年入2.8億，扣非后凈利潤僅4萬

招股書顯示，2020年、2021年、2022年節卡機器人分別實現營收4827.86萬元、1.76億元、2.81億元；凈利分別為-2395.78萬元、-723.3萬元、573.57萬元；扣非后凈利分別為-2612.9萬元、-1846.38萬元、4.4萬元。

節卡機器人在2022年營收同比增長約59%，凈利潤同比扭虧，但扣非后凈利潤僅4.4萬元。招股書顯示，節卡機器人歸屬于母公司所有者的非經常性損益凈額為569.18萬元，并且在2022年，節卡機器人的匯兌收益達到了3525萬元。

此外，截至2022年12月31日，節卡機器人合并報表口徑未分配利潤為-3571.47萬元，仍存在累計未彌補虧損。

節卡機器人提供的產品主要是協作機器人整機產品及機器人系統集成業務。2020年、2021年、2022年，節卡機器人來自機器人整機的收入分別為3925.75萬元、1.41億元、2.16億元，收入占比分別為81.37%、80.28%、77.24%；來自機器人系統集成的收入分別為701.33萬元、3142.81萬元、5923.34萬元，收入占比分別為14.54%、17.91%、21.14%。

在研發投入方面，節卡機器人在2020年至2022年三年間的合計研發投入為9237.61萬元，累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例為18.30%。

節卡機器人當前仍處于不斷投入階段，2020年、2021年及 2022年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-4238.78萬元、-3559.42萬元及-1.05億元，呈持續凈流出狀態。公司資金需求依賴資本市場融資。

03 產能擴10倍，沖刺“協作機器人第一股”

招股書顯示，借卡機器人計劃IPO募資額為7.5億元，分別用于年產5萬套智能機器人項目、研發中心建設項目以及補充流動資金，擬投入募資額分別為4.2億元、3.06億元和2400萬元。

節卡機器人所處的協作機器人賽道，還處在市場的前期發展階段。根據IFR數據，近年來全球協作機器人銷量持續保持高速增長，2021年全球銷量達到3.9萬臺，同比增長約50%，2017年至2021年的年復合增長率約為37%。根據高工產業研究院（GGII）預測，2023年全球協作機器人銷量將達8萬臺，市場規模將接近120億元，協作機器人市場有望在未來幾年延續快速增長趨勢。

節卡機器人IPO的重點募投項目在擴充產能。招股書顯示，2022年，節卡機器人的協作機器人產能為5000臺，若募投項目順利投產，節卡機器人的產能將增加10倍。

招股書顯示，2020年、2021年、2022年，節卡機器人的協作機器人整機產量分別為1084臺、2871臺和4563臺，產能利用率分別為72.27%、87.00%、91.26%，產能即將消耗殆盡。同期，節卡機器人的機械臂銷量分別為599臺、2267臺、3579臺，產銷率分別為55.26%、78.96%、78.44%。

產能利用率高于產銷率，加大了節卡機器人的存貨風險。據悉，20220年、2021年、2022年，節卡機器人存貨賬面價值分別為7295.5萬元、1.09億元和1.45億元，占流動資產的比例分別為19.68%、25.03%和16.79%，存貨跌價準備的余額分別為1278.09萬元、2123.67萬元和3071.43 萬元，占各期末存貨賬面余額的比例分別為14.91%、16.28%和17.48%。

當前，協作機器人還屬于新興領域，市場參與方正在不斷拓展應用場景。據了解，節卡機器人目前已廣泛應用于汽車零部件、3C電子、半導體、精密制造、新能源等智能制造領域，服務的客戶包括豐田、東山精密、中國中車、星宇股份、立訊精密、施耐德、偉創力等國內外知名企業。但協作機器人的市場滲透率仍處于較低水平。

節卡機器人在目前的市場環境中，還需持續培育客戶、不斷優化產品與技術，同時也要提高市場的國產化率，才能開拓增量市場。

在近期籌備IPO的協作機器人廠商中，節卡機器人的上市申請率先獲得科創板受理，但距離上市還有一段路要走。成立9年的節卡機器人，最終又能否順利戴上“協作機器人第一股”的光環呢？

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