又見互聯網醫療IPO，目的地依舊是港股，與圓心科技、思派健康等營收大頭來源于“賣藥”不同，梅斯健康更“互聯網”，并且若剔除沒有實際現金支出的優先股公允價值虧損，從2019年至今的每個報告期都是盈利的。

(資料圖)

再說說股東。騰訊C輪投梅斯健康的3億元，估值較2015年的A輪翻8倍，講道理這并不算多夸張，但考慮投資發生在2021年底，彼時國內投資互聯網熱度幾無，企服等賽道也逐漸趨于理性，再加上此前也投了不少互聯網醫療公司，都在集中申報IPO，不妨來猜猜，這些項目有多少能回本？（投中BBKing）

國內在線醫師平臺梅斯健康二次遞表沖擊港交所。

梅斯健康成立于2012年，是一個面向醫生的綜合互聯網平臺，其應用大數據和人工智能技術鏈接醫生、患者、藥械企業等，提供精準數字化醫學傳播解決方案，致力于賦能醫療生態，改善醫療質量。

據梅斯健康最新招股書顯示，他們是目前中國最大的在線專業醫師平臺之一，截至到2021年12月31日，他們擁有260萬名注冊醫師用戶，并且2021年他們平均月活用戶達到250萬人。其中，梅斯醫學平臺上具有副主任醫師及以上職稱的注冊醫師用戶數量占國內取得副主任醫師及以上職稱總數的68.8%。

梅斯健康在發展過程中完成過三輪融資，背后力捧機構主要為啟明創投和騰訊。

2015年4月，梅斯健康獲啟明創投7000萬A輪融資，在2020年9月的B輪融資中，啟明創投又投了1億元。2021年，梅斯健康完成由騰訊投資的3億元C輪融資。

01、醫學博士跨界互聯網創業

梅斯健康創始人張發寶是一名自然科學博士。他2002年從安徽中醫學院（現在的安徽中醫藥大學）碩士畢業，本碩分別學的是針灸學和中西醫結合專業。隨后，他博士就讀于中國科學院上海生命科學研究院，師從楊黃恬教授。博士畢業后，2009年，他又回到本科母校安徽中醫藥大學任職副教授。

張發寶的創業想法在他上學期間就已經萌芽了。2001年，出于興趣，他創辦了一個生物醫藥相關的門戶網站“生物谷“，專注于醫療健康方向的新聞。張發寶在博士在讀期間就一直運營著這個網站，他相當于開創了生物行業和互聯網技術交融互通的先河。

生物谷旗下包括生物谷網站，生物在線，行云學院，醫藥生物人才網，醫藥生物匯展網，制藥在線，園區在線，生物醫藥大詞典等內容板塊。其依托互聯網，面向生物產業園區、企業和研究機構，提供全面的咨詢、行業分析和醫藥外包服務，此外，它還擁有國內產業數據庫，能夠針對行業不同細分人群提供相應的服務體系和解決方案。

跨界做互聯網，張發寶曾坦言，創業維艱，要探索出一條成熟的盈利模式并不是一件簡單的事情。由于一直深耕于生物醫藥和醫療健康領域，從2004年起，生物谷就位居業內前列。

2012年，張發寶再度創辦梅斯健康，主要運營著在線專業醫師平臺“梅斯醫學”，為醫師提供專業的學術醫療內容。

梅斯健康創辦的背景在于，專業醫生資源短缺、水平不一、“看病難”問題一直困擾著大眾，而醫生的學習意愿也往往難以滿足。基于此，梅斯健康進入了醫學教育領域。在梅斯健康成立的三年后，生物谷被整合進梅斯醫學旗下。

張發寶曾表示，自己對中國生物產業發展戰略以及中國傳統醫學感興趣，夢想是造就幾個中國的生物醫藥領域的世界品牌，展示中國的生命科學智慧和內涵。

02、收入六成靠營銷，毛利率超60%

這家由啟明創投、騰訊力捧的企業表現如何呢？

從財務數據來看，梅斯健康于2019年、2020年、2021年以及截至2022年5月31日的營收總額分別為1.65億元、2.16億元、2.98億元及1.2億元。整體來看，收入逐年提升。

具體來講，梅斯健康的業務主要劃分為四大類：醫師平臺解決方案、RWS解決方案、精準全渠道營銷解決方案以及向醫師、醫院、非營利組織推出各種創新的產品及服務。

其中，精準全渠道營銷解決方案是貢獻公司收入的主要來源，該業務指的是幫助制藥及醫療器械公司向目標醫師群體推送關于公司產品的學術醫療內容，進行數字營銷。2019年至2022年上半年，該業務分別貢獻1億元、1.31億元、1.84億元及0.69億元，連續三年占營收比例超6成。

梅斯健康也在招股書中提及，公司需要吸引更多的注冊醫師用戶，進而使公司的醫學平臺成為制藥及醫療器械公司開展營銷活動的首選平臺。

我們從梅斯健康在這幾年的營銷支出上可見一斑。報告期內，梅斯健康的銷售及分銷開支、行政開支大幅增加。2019年至2021年，公司分別實現支出3800萬、4659萬、8322萬及2022年前五月開支3994.1萬，同比大幅增加44%，遠遠超過公司同期營收增長。2022年前5月，銷售及分銷開支大約4000萬，占收入比重33.2%；行政開支3655萬，也占到收入30.3%。

梅斯健康第二大業務為醫師平臺解決方案，2019至2022年上半年分別貢獻0.54億元、0.72億元、0.76億元以及0.31億元。不過，該業務近年來收入增長有所放緩，其收入占比由2019年的32.8%下滑至2021年的25.7%。該業務主要包括醫學知識服務及臨床研究輔助服務，通過此類服務，公司可將最新的醫學知識資訊提供給醫生，并在其臨床研究期間為醫生提供支持。

截至2021年底，梅斯健康的平臺有超過1.3萬個分享醫學知識視頻，涵蓋23萬項研究成果、創作有關最新醫療發展的約1.8萬份材料及建立超過10.1萬個醫師群。

RWS（真實世界研究）解決方案則主要向制藥及醫療器械公司提供有關其產品安全性及有效性的真實世界循證研究，其收入由2019年的1077.7萬元增長至2021年的3659萬元，營收占比從6.5%提升至12.3%。

此外，公司還向醫師、醫院及非盈利組織推出其他各種創新產品及服務。如公司擬提供的臨床治療失眠的數字治療計劃、適宜進行罕見病臨床研究的VR診斷產品、罕見病并發癥的預后建模服務、有助于改善患者治療效果的慢性病管理服務等。

盡管公司毛利率高達60%以上，營收穩步提升，但公司凈利潤卻由盈轉虧。在上述報告期內，其分別實現凈利潤0.17億元、0.29億元、-1.51億元及-0.98億元。梅斯健康解釋稱，虧損主要是報告期內可轉換可贖回優先股的公允價值的虧損約1.91億元及0.91億元，若剔除該部分影響，公司對應報告期內經調整后凈利潤為0.4億元及0.15億元。

03、260萬醫師用戶，騰訊力捧

梅斯醫學目前積累了約400萬注冊用戶，其中，注冊醫師用戶約260萬。2021年，梅斯醫學平均每月活躍用戶達250萬人，約占總用戶數的62.5%。這一數據在業內也算亮眼。

根據安信國際證券研究，醫療營銷賽道有超過200名參與者以不同商業模式發展。數字醫療營銷作為醫療產業“新勢力”，也沒有誕生真正的行業巨頭。當前，中國基于醫師平臺的數字醫療營銷市場中，前四名參與者占據近六成的市場份額，其中梅斯健康占據13.8%的市場份額，排名第二。

翻看公司的融資史，其受到啟明創投力捧，先后領投梅斯健康A輪B輪融資。其2021年10月的C輪3億融資由騰訊獨家投資。據悉，騰訊C輪入局是由啟明創投引薦，該輪投后估值達43億，投資成本已高達每股397.9元，成本是啟明創投的8倍，此前啟明創投在其A輪融資的持股成本為僅49.6元。

上市前，啟明融合旗下的Dragon Step Ventures持有梅斯健康9.97%的股份，騰訊通過意像架構投資（香港）有限公司持股6.98%。張發寶和其妻子李欣梅作為公司實控人，分別持股26.21%、32.93%，此外，張法寶通過控制Meilong Limited持股4.48%，如此計算，張發寶夫婦二人共計持股63.62%。

去年7月，有著“醫生社區第一股”之稱的醫脈通上市港股，一年后的今天，其股價已經跌破上市時27.2港元的招股價，僅不到10港元。作為同類平臺，梅斯健康此次上市能否獲得市場青睞，還將拭目以待。

標簽： 解決方案 醫療器械公司