得物“放貸”，有利有弊。

日前，港股上市公司瀚華金控發布公告稱，該公司向睹煜信息出售了附屬公司四川瀚華小貸100%股權，交易總價為8億元。

從本次交易雙方的情況來看，瀚華金控曾被譽為“內地小貸第一股”。瀚華金控旗下的四川瀚華小貸成立于2009年，主營業務為網絡小額貸款。按照公司年報數據顯示，2021年、2022年稅后凈利潤分別為4460.76萬元和141.13萬元。

(資料圖片)

四川瀚華小貸的本次的“買家”睹煜信息，全稱為睹煜（上海）信息服務有限公司，法人為張志鵬。

值得注意的是，睹煜（上海）信息服務有限公司為得物提供第三方鑒定服務、供應鏈服務、倉儲物流服務，也是目前得物在第三方鑒定業務和供應鏈業務上的唯一供應商。張志鵬本人更是得物的執行董事、APP業務鑒定負責人。另據天眼查顯示，得物的主體公司上海識裝信息科技有限公司旗下股東自2020年至今，曾前后三次向睹煜信息進行股權出質。

圖源：天眼查

同時，得物財務負責人馬源源此前不僅僅是睹煜（上海）信息服務有限公司的財務負責人，更是由張志鵬所擔任法人的睹蕊（廣州）信息服務有限公司、深圳赴佳供應鏈管理有限公司兩家公司的監事。

一系列的關聯關系，使兩者關系更像是得物App為了“避嫌”轉賣平臺和第三方鑒定服務商為同一家公司而分割的產物。

得物App創立于2015年，曾用名“毒APP”，以球鞋鑒定及二手球鞋銷售起家，目前平臺商品品類已經覆蓋潮鞋、潮服、潮玩、運動、女裝、手表、配飾、包袋、3C數碼、家居家電、美妝、汽車出行、藝術、酒水、食品、票務等。2018年至2019年，得物連續獲得了三輪融資，投后估值達到了10億美元。

而得物的金融野心似乎早已有之，2021年，得物推出“分期購”，最高授信50000元，僅限于用戶在得物APP平臺消費使用。除了消費分期，得物還推出了“得物·借錢”借款服務，該產品借款額度最高為20萬元，年化率（單利）7.2%-24%。

但迫于金融牌照的限制，目前得物只能靠與持牌金融機構的合作開展分期及借款業務。本次收購四川瀚華小貸如順利完成，則意味著得物將擁有小貸牌照，也將填補自身在消費金融上的空白。

01 小貸進入清退期

2017年，互聯網小貸業務遭遇“急剎車”。當年11月21日晚間，互聯網金融風險專項工作領導小組辦公室緊急下發文件，叫停網絡小貸公司牌照發放，并禁止新增批小貸公司跨省開展小貸業務。

進入到2022年，多地對網絡小額貸款公司更是直接進行清退。央行相關數據顯示，截至2022年12月末，全國共有小額貸款公司5958家，這一數字若和巔峰時期的上萬家相比幾乎腰斬。

圖源：公開信息整理

存活下來的小額貸款公司發展情況也不容樂觀。從獲客角度來看，一般來說小額貸款獲取用戶的方式主要有AI外呼+短信營銷，社交媒體廣告投放、第三方APP引流等等。

以社交媒體廣告為例，國內某家廣告公司的優化師劉琦告訴我們，因網絡貸款行業廣告的特殊性，目前不少社交媒體平臺都禁止這類廣告投放。即使巨量引擎允許該類廣告投放，但因頭條的活躍用戶并沒有出現明顯增長，這就導致貸款類廣告實則是在反復清洗頭條站內用戶。

受此影響，目前頭條貸款類APP獲客成本偏高。以自己此前合作的某個客戶為例，即使在非618和雙11大促期間，客戶廣告素材經過多輪優化，客戶單個用戶授信成本和放款成本仍分別達到1345.6元和4105.8元。

另一方面，從風險角度來看，逾期貸款人數在迅速增加，這大大增加了小貸企業的資金風險。據360數科消息顯示，公司“90天+逾期率”已從2021年年底的1.5%上漲到2022年上半年的2.6%。樂信、陸金所等企業的逾期率也處在歷史高位。逾期率的迅速上漲，進一步擠壓了網絡貸款公司的生存空間。

圖源：wind

過去一段時間里，攜程、京東等不少互聯網大廠紛紛注銷多塊小貸牌照，逐步整合網絡小貸牌照及業務；也有一些如小米、平安普惠等選擇直接清退旗下的小貸牌照。

以小米公司為例，早在2018年由小米推薦的小灰熊金服、小諸葛金服、國恒金服、錢媽媽、管家金服等P2P平臺接連爆雷，導致大量“米粉”損失慘重。此事件后，雷軍也開始逐步收縮小米的貸款業務。而在去年，重慶小米小貸公司也更名為重慶融渝科技有限公司，經營范圍中也不再出現網絡小貸業務。

圖源：天眼查

02 得物“放貸”，有利有弊

事實上，得物以8億元的價格完成對四川瀚華小貸100%股權的收購，對得物來說可能是一筆不錯的生意。

從需求端來看，目前得物的核心用戶為一二線城市的男性Z時代用戶為主，這也是為何外界會稱之為得物為“男版的小紅書”。

但目前“尖貨兒”服飾鞋帽的價格水漲船高，部分產品甚至溢價數倍。得物的小額貸和分期貸能在一定程度上刺激用戶的消費，并幫助他們完成下單動作。

另一方面，隨著電商下沉的火熱，得物貸款也能幫助自身拓展下沉市場用戶，進而擴大用戶群體。

另從貨架電商的經驗來看，需求端用戶的增加對供給端也能形成反哺，進而讓平臺對商家形成“拉力”。而對于以潮流單品和球鞋起家的得物來說，保證商家團隊的穩定，進而持續保證自身商品的優勢，這點更是尤為重要。

供需兩端的持續改變，最終也能帶動得物業績的提高。據海豚智庫榜單數據顯示，2020年得物GMV同比增長92.3%至500億元，2021年得物GMV同比增長60%，來到800億元。

圖源：得物

事實上，相較于其他小額貸款平臺來說，得物做貸款也的確有不少優勢。一方面，得物的分期貸和抖音、京東等平臺一致，均是在用戶下單付款后引導用戶使用，有著明確的消費場景。另一方面，得物主攻的潮流單品，其一大特征就是復購率高。

圖源：得物（左），抖音（右）

高復購對應得物目前相對較高的客單價，自然意味著得物現有平臺用戶對得物分期貸的使用頻率相對就高。在平臺用戶循環使用過程中，得物自然也能夠從中受益。

但需要指出的是，得物做貸款產品仍面臨著不少問題。首先，用戶信任危機之下，得物正面臨著用戶流失的情況。比如說，在黑貓投訴平臺上，關于得物的投訴高達15萬條，對于一家成立不到8年的公司來說，平均每天差不多要收到50條投訴。這些投訴集中在得物的產品質量和宣傳不符、在得物上售賣的二手商品被調包等等。

圖源：黑貓投訴

其次，隨著得物訂單的日益增多以及平臺品類的不斷擴充，其對專業鑒定人才的需求亦會隨之增多。但在龐大的人力成本壓力面前，得物也只能通過“臨時工”代替專業的鑒定人員。人員結構上的失衡，導致得物和對外宣傳的并不相符。

最后，目前網絡支付最常見的兩種方式是微信支付和支付寶支付，得物當然也支持這兩種方式。但值得注意的是，微信支付和支付寶各自有對應的分期購和消費貸產品，在支付環節即可一鍵選擇使用，這無疑會對得物的分期購造成分流。

圖源：左：支付寶支付頁面，右：微信支付頁面

03 得物小貸，能否追趕螞蟻？

受互聯網貸款行業規范整頓的影響，中尾部平臺被出清，互聯網金融平臺整體的集中度不斷提升。按用戶規模計算，目前市面上排在前幾名的網絡貸款產品公司分別為螞蟻金服（現已更名“螞蟻科技”）、微信以及抖音“DOU分期”。

圖源：艾瑞咨詢

以螞蟻金服為例，花唄是中國第一批為普通消費者的日常消費所提供的數字化無抵押循環消費信貸產品，自2020年到2022年，螞蟻金服在政策監管下，持續完成整改。相關數據顯示，截至2022年Q4，螞蟻花唄的市場份額為38.5%，位居行業第一。

需要指出的是，得物的貸款產品相較于這些頭部平臺而言不僅面臨著用戶數量較少的問題，也存在著利率較高的問題。得物借錢目前的年化利率是在24%左右，而微粒貸、螞蟻借唄所對應的年化利率則分別在5.4%-21.6%、18.25%。不難看出，得物目前的年化利率明顯高于微粒貸和借唄，這可能在一定程度上“勸退”想要使用得物借錢的消費者。

除此之外，此前就職51信用卡的李晨告訴我們，相較于這些平臺，得物最大的問題仍是在網絡小貸貸款上的管理經驗不足。首先，若后續得物只是單純的放款方，提供一個流量入口的話，則需要得物對貸款的全流程進行把控。比如說，因貸款逾期而產生的催收環節。若是資方對逾期客戶采取暴力催收的話，逾期用戶投訴到銀保監會，得物也需承擔連帶責任。

其次，目前網貸平臺為用戶放款的錢一般來自資方。但為提高和資方的話語權，一般網貸平臺會和資方約定，針對平臺用戶的壞賬/呆賬按照一定比例進行資金兜底。顯然，得物若全部使用資方資金不進行兜底的話，基本上就喪失了對資方的話語權，整體風險得物更難把控。

最后，隨著對網貸平臺監管得越來越嚴格，要求網貸平臺必須要配合監管政策進行調整。螞蟻金服花唄、微信微粒貸等依靠在行業運營多年的經驗，能夠對平臺產品進行快速調整，這是得物所欠缺的能力。

標簽：