迪士尼“版權狂魔”的形象深入人心。

(資料圖片僅供參考)

有趣的是，近年來，來自中國的閱文集團，常被人們拿來和迪士尼放在一起類比——這不僅僅是因為“東方迪士尼”對盜版的重拳出擊；在IP開發等方面，閱文集團也學著迪士尼做起了IP宇宙產業。

但對于閱文而言，通往未來的道路并不好走。

就在上周，上市五年的閱文集團，第一次交出了年度營收下滑的答卷。

數據顯示，2022年閱文總營收實現為76.3億元，同比減少12%，這是閱文自2017年登陸港交所以來首次錄得年度營收下滑；凈利潤方面，雖有實現13.5億元，但同比也只有不到10%的增長。

閱文部分業績數據，截圖自財報

在這份不夠理想的成績單面前，閱文的增長天花板和“錢途”問題一覽無遺。而對于閱文而言，要解決的問題還遠遠不止這些。

就收入這一指標細化來看，閱文不僅在線業務和版權運營兩大業務上陷入放緩和停滯中，同時在影視改編和游戲等業務上也遇到了增長困境。而這些現象的背后，體現出了閱文的“內憂外患”。

增長觸頂，背后不僅僅是正版和盜版之爭、免費和付費之爭，而是要如何解決IP青黃不接，內容缺少新爆款等更為關鍵的問題。

閱文需要展開一場事關深挖IP價值、盈利路徑的思考。此外，閱文還需要考慮如何應對番茄小說、七貓小說等新興網文平臺的圍攻。

往日不再，現實中沒有網文里的“金手指”，想要在風云變幻的市場里做主角，閱文新的探索絕不能停。

01

閱文撞上增長天花板

近期，閱文集團發布了2022年全年業績公告，報告期內，閱文集團的總營收為76.3億元，同比下滑12%；在非國際財務報告準則（Non-IFRS）下，閱文去年全年的歸母凈利潤約為13.5億元，同比增長了9.6%。

這是閱文集團“降收增利”的一年。

閱文在財報中表示，這得益于該集團對“提質增效”這一行業趨勢的把握——閱文緊抓優質內容、提升運營效率的戰略契合了時代的變化——基于數量的低效粗暴增長正逐漸被摒棄，讀者對產品質量的要求也來到了前所未有的高度。

最能體現閱文“提質增效”的是收入成本。

據閱文財報，2022該集團收入成本為35.96億元，同比減少了11.6%。閱文在獲客方面的營銷開支有所降低，一些產出不佳的項目也被優化。某種程度上，“降本增效”比“提質增效”來得更直接。

閱文歷年營收走勢，圖源閱文財報

“提質增效”的愿景是豐滿的，但現實卻很骨感。從營收的角度來看，作為最主要的收入來源，閱文在線業務和版權運營的收入都出現了停滯乃至下滑的情況。在過去的一年里，閱文的蛋糕沒有越做越大，反而更小了。

盈利固然是值得肯定，但當行業邏輯重回成長軌道，收入增長就顯得很重要。

細化來看，在線業務是閱文的收入支柱之一。它主要由付費閱讀、廣告，以及平臺上分銷三方游戲的收入構成。在2022年，這部分收入為43.64億元，占總收入的57.2%。但是與去年同期相比，在線業務收入下降了17.79%。

與此同時，閱文的版權運營和其他收入也同比減少了2.9%，錄得32.62億元。這部分收入主要來自兩部分：一是制作和發行的電視劇、動畫、電影等產品；二是出授版權、運營自營游戲和銷售紙質圖書。

閱文2022年版權業務收入情況，圖源閱文財報

包括廣告在內，閱文去年一些業務的下滑和外部環境有關，例如由IP改編的游戲。盡管去年閱文改編影視劇等收入有所增加，但受自營網絡游戲收入減少拖累，閱文版權運營收入仍錄得同比減少。

2019年，閱文游戲開發的《新斗羅大陸》上線5個月流水破4億元；2022年，閱文宣布《斗羅大陸》改編的游戲流水已經過百億元……但在最新的財報中，閱文提到自營游戲的內容很少。

某種程度上，這意味著自營游戲業務持續“吸金”的能力還有待加強，新的增長點也不夠多。新IP開發、玩法創新、營銷推廣……如何把能為整個IP產業鏈帶來大量流水的游戲業務做起來，閱文今后還需要進行更多的思考。

IP的開發長期看游戲，短期看影視劇改編。

據公開數據，愛奇藝2022年熱度前10的劇集中，有4部來自于閱文出品；而在2022年騰訊視頻上新的國產動畫熱度榜前10的作品中，有7部改編自閱文的IP。

新麗傳媒被閱文收入麾下后，就承擔了影視劇改編的重任。

2022年新麗傳媒營收為16.23億元，同比增長33.36%。相比之下，2019年新麗傳媒收入為32.36億元；2020年收入為20.33億元。新麗需要再加把力，幫助閱文把增長的故事講好。

新麗本身的制作能力尚可，電視劇《人世間》創下CCTV-1黃金檔電視劇近8年收視率新高，《卿卿日常》在愛奇藝刷新由《贅婿》創下的紀錄，電影《這個殺手不太冷靜》斬獲全年票房第三……但新麗重回巔峰時刻仍需時間。

這不僅意味著新麗需要從“踩雷”劣跡藝人中的打擊中回過神來，還需要思考如何打造更多爆款，并創造變現模式。此外，影視劇市場的回暖需要一個過程，這對新麗而言意味要堅持，也要在機遇來的瞬間抓住它。

增長是閱文現在最大的困局，而這背后，用戶增長的問題也越來越嚴峻。

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“付費+免費”兩條腿走路，沒帶來可觀的用戶增長

1999年，西陸BBS建立，對小說如饑似渴的內地年輕人，期待香港連載的小說《大唐雙龍傳》更新。在煎熬和等待中，一些人開始不滿足于等，而是開始自己創作。

2001年，網名“寶劍鋒”的林庭鋒等人開始連載小說，并在西陸BBS上創立了“中國玄幻文學協會”；次年5月，起點中文網正式成立。后來大火的《鬼吹燈》和《盜墓筆記》等IP都出于此。

起點網成立之初，商業模式還是免費閱讀。后來出于成本等考慮，起點網才慢慢推出了章節付費、會員付費等商業模式，但外界早已注意到網文開發的潛力。

在游戲上賺得盆滿缽滿的盛大陳天橋盯上了起點，2004年盛大斥資200萬美元，將起點中文網收入囊中。在“盛大文學”的推動下，中國網絡文學網站進入了一個整合時代，也是在這個過程中，一些作者和讀者開始在付費模式中找到了平衡。

2013年，和陳天橋理念不合的吳文輝帶團隊出走盛大文學，創立創世中文網，轉投騰訊懷抱；2015年，騰訊文學收購盛大文學并成立閱文集團，由吳文輝擔任CEO。兜兜轉轉十年后，吳文輝又一次和“起點”重逢。

在吳文輝的推動下，“付費閱讀+版權運營”的商業模式被沿用至今。閱文也迎來了自己的高光時刻：2017年11月，閱文集團在港交所上市，市值一度逼近千億港元。

但作為頭號玩家，閱文的歲月靜好并沒有持續多久，殘酷的市場競爭很快來臨。

2019年，字節旗下的番茄小說問世，加上七貓等玩家入局，免費模式很快席卷市場。據Questmobile數據，2020年年末，番茄小說月活躍用戶為6162萬，而同期付費模式下的QQ閱讀僅有3333萬用戶，位居第五；起點讀書位居第七，用戶數（2304萬）不及番茄的一半。

讀者抵不住免費的誘惑，閱文被迫調頭：一邊將包括《斗羅大陸》、《慶余年》和《斗破蒼穹》在內的一大批優質付費書籍轉化為免費，吸引用戶；一邊上線免費閱讀創作平臺“昆侖中文網”，補全了免費閱讀這個環節。

時光像是倒退到20年前。不同的是，用愛發電很難再寫出一個好故事。

當改革的大刀揮向自己，內部的變動也隨之開始。2020年，先是閱文團隊調整，吳文輝再次“出走”；后來又有中小作者不滿新合同離開，鬧得沸沸揚揚。閱文的低頭，似乎并沒有換來市場的溫柔以待。

即使閱文走上了“免費+付費”兩條腿走路的模式，也沒能解決增長的問題，閱文的用戶漲不動了。在重拳打擊盜版、靠免費模式吸引新用戶的2022年，閱文集團平均月活躍用戶同比下降了1.9%。

2022年，閱文自有平臺產品MAU（月活躍用戶）為1.1億人，同比減少5.8%。由于削減獲客開支，起點等平臺上的付費閱讀用戶數量在下滑；同時，騰訊系自營渠道（QQ閱讀、微信讀書等）分銷的免費閱讀用戶僅同比增長1.6%。

閱文正身處一個尷尬的境地。

“付費+免費”的模式看上去很美好：付費模式可以為中小作家提供收入，維持生態，醞釀和打造下一個爆款；免費模式則可以讓那些成熟作者的作品或者爆款產品出圈，擴大IP價值，豐富閱文的變現渠道。

可兩條腿走路卻沒帶來預期的效果。

受益于反盜版和精品策略，閱文自有平臺產品的平均月付費用戶在2022年下半年同比增長16%，環比增長14%。但就全年財報來看，閱文自有平臺和自營渠道的平均月付費用戶降到了790萬人，減少了9.2%；來自付費閱讀內容用戶的人均月收入為37.8元，也降低了4.8%。

在解釋付費用戶下滑的問題時，閱文表示，這主要是因為渠道優化，以及該集團減少了低投資回報率的營銷支出。某種程度上，這可能等同于說：閱文的用戶黏性，并沒有想象中那么高。

想要打造新的爆款，也是肉眼可見得艱難，IP青黃不接，也把閱文困住了。

據海克財經梳理，截至2022年12月底，百度小說熱搜榜前30名中，來自閱文的有14部，大多為起點舊作。現在人們耳熟能詳的《斗羅大陸》、《斗破蒼穹》和《慶余年》，其實都是2010年以前上線的作品。

閱文在去年財報中表示，在影視劇等方面，《慶余年》等IP等的長線、系列化開發都在緊鑼密鼓地推進中——但是，這些IP很多也都是“舊作”。閱文急需新的《慶余年》。

內容永遠是第一位的，作為影視劇、游戲改編和盲盒等衍生產品開發的上游源頭，網文IP如果一直“新不如舊”，那么這個水庫總歸有干涸的那一天。這是平臺、作者和用戶都不愿意看到的。

用戶增長疲軟、收益的不確定性增加，以及內容平臺影響力降低，將導致閱文無法吸引更多創作者加入其中。2022年，閱文平臺新增了約54萬名作家及95萬本作品，但相較于2021年新增70萬位作家和120萬部作品的成績，這已經出現了明顯的下滑。

顯然面對未來，閱文需要看得更遠，想得更多，探索出解法。

03

閱文怎么突破瓶頸？

閱文的2022年匆匆忙忙。

前腳是上半年開啟的降本增效，后腳是下半年聚焦的反盜版和QQ閱讀等產品提價。在打出了一套“打擊盜版+產品提價+減少成本”的組合拳以后，閱文整體守住了基本盤。

在數字閱讀上，閱文深挖核心用戶價值，一定程度上穩住了用戶流失和收入壓力；在影視劇方面上，閱文旗下新麗傳媒產出逐步回歸正常，向外輸出了《卿卿日常》和《人世間》等效果良好的作品。

但眼下的這些利好，卻無法遮掩住上文提到的那些困境。為了解決這些發展中遇到的問題，閱文的目光看向了已站在高光下的AIGC技術——用人工智能技術來生成內容。

在3月16日的晚間財報會議上，閱文集團總裁、騰訊在線視頻副總裁侯曉楠提到，AIGC可以大量減少創作中的重復性勞動，例如減少渲染等工業化環節的基礎性工作；作為輔助性工具，AIGC可以更快的將文字轉變為音頻、圖片、視頻，提升內容生產的效率。

談到閱文的思考，侯曉楠表示，“作家是IP內容的生產源頭，所以我們更多的還是會通過關注AIGC技術，探索如何更好地服務和助力作家，保護作家的權益，并考慮利用AIGC相關技術豐富社區。比如，用AI虛擬一些角色來增進用戶的互動，提升用戶的參與度。”

除了試圖通過AICG破解增長困境之外，閱文也在努力擺脫路徑依賴、探索“新玩法”，這或許也可以為其打開新路子。

現有的影視劇改編、游戲改編，本質上都是線上觀摩體驗為主，深度的互動體驗依然有限——這里有很大的想象空間，也有可觀的市場空間。

在迪士尼的2022財年，主題公園、體驗和消費者產品業務帶來了287億美元的營收，它用占比1/3的收入為整個公司貢獻了2/3的運營利潤。閱文也在努力嘗試。以《斗羅大陸》為例，目前其產業鏈中涵蓋了影視、游戲、手辦、聯名商品等，其實已經具備了IP宇宙開發的基本形態。

如果說建一個游樂園太“冒進”，那么也有一些成本沒那么高的玩法可供參考。在影視劇《魷魚游戲》大火后，奈飛在法國巴黎授權開設了一家快閃咖啡店，人們可以在這里“復刻”劇中的椪糖游戲等挑戰。結果這場活動火得一塌糊涂，甚至有消費者從前一天晚上就開始排隊。

面對市場的不確定性，閱文新一年的主題可能依然是降本增效，但閱文依然有理由去展開更多的思考和嘗試，為自己找到一個更廣闊的天空。

迪士尼成立于1923年，一直到32年后的1955年，世界上才有了第一家迪士尼主題樂園。閱文的目光，也應該看向更遠的地方，探索新故事的步伐絕不能停。

參考資料：

海豚投研.《閱文集團：東方迪士尼到底還有沒有救？》

海克財經.《閱文停在舊時光》

知乎“寶劍鋒”.《中國網絡文學發展史》

中國企業家雜志.《吳文輝網文江湖：一個創業者與大公司博弈的典型樣本》

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