2022年2月7日，春節后開工第一天。

杭州徑山寺門外，一輛悍馬H3緩緩停下，來人在寺僧的指引下快步走進了院子。根據防疫規定，當時寺廟已暫停對外開放，這種行為屬于典型的“走后門”，最能挑逗起民眾敏感的神經。戲劇的是，行使了特權的人竟然還不自知的掏出手機發微博，致使輿論嘩然。

【資料圖】

此人正是通策醫療董事長呂建明，一向我行我素的他已不是第一次登上熱搜。

不同之處是，這一次他不斷修改微博內容試圖解釋自己的行為，而以他慣常的脾氣秉性，從來都是不管不顧，甚至有些飛揚跋扈。

01 大戰投資人

最近這幾年，資本市場普遍表現的不好，大量上市公司的股票萎靡不振，憤怒的投資者把不滿情緒集中發泄到了管理層身上。管理層也不是好惹的，與中小股東對噴在A股已經不是新鮮事。

原來他們顧及面子，現在把偶像包袱一扔，火力全開，投資者根本不是對手。罵的最狠、最難聽的，還得是呂建明。別的企業高管大多陰陽怪氣，他直接開撕，言辭粗鄙，不堪入耳。

2021年10月17日，通策醫療財報發出后已經連續兩天跌停，市值瞬間蒸發了近200億，外界的聲音非常不友好。忍無可忍的呂建明親自上陣，在雪球上開賬號與投資者激情對線。

網友：通策醫療是股市殺豬的最好教材。

呂建明：這樣的人買我們的股票是我們的恥辱，他們的嘴巴才是最臭不可聞的地方，需要保姆拿馬桶刷好好疏通一下。

微博是呂建明更新最頻繁的社交媒體平臺，每當通策醫療有重大事情發生，或者投資者提出質疑和反對，他都會和對方來一次“友好”交流。

▲圖片截取自微博

不僅嘴上沒個把門的，做事也很不守規矩。

就在與投資者罵戰結束后的第二天，通策醫療股東大會審議通過了一項議案，公司將出資14326.79萬元獲得壹號基金（呂建明控制的一家企業）28.6536%的股權，壹號基金以同等價格受讓通策醫療子公司通策婦幼的股權，最終實現以子公司股權置換為壹號基金28.6536%股權的交易實質。議案通過的第二天，通策醫療就把錢打到了壹號基金賬上，但隨后這筆錢就被呂建明拿去用于自己其他公司的銀行還款。

今年2月16日，因存在關聯方非經營性資金往來，呂建明被上交所公開譴責，公司相關財務人員也受到了一定處分。

渾身是刺，不按規矩辦事，呂建明留給資本市場的印象實在不咋地。

但一個不爭的事實是，他能惹事，也能成事。

02 跑贏巴菲特

別看呂建明滿嘴“臟話”，他可是正兒八經的文化人。

1988年，呂建明畢業于浙江大學（原杭州大學）中文系漢語言文學專業。和那個時代的大多數高材生一樣，呂建明畢業后順利進入體制，成了浙江省殘疾人聯合會的一名公務員。

4年后，下海潮席卷中國，呂建明積極響應號召，成了“92派”的一員。不過相較于當時很多人破釜沉舟，呂建明選擇申請停薪留職，給自己留了一條后路。但他很快就發現，自己根本不需要后路。

1995年，浙江通策房地產開發有限公司掛牌成立，一出生就搭上時代便車，憑借正和居、和睦院、通策廣場、錢江時代等樓盤，呂建明輕松賺到了人生第一桶金。

人一旦財務自由了，就想著干點自己喜歡的事情，呂建明也一樣，文學出身的他開始把熱情和精力投向文化產業。

2000年，呂建明投資創辦《美文》雜志，定位是中學生課外閱讀的純文學刊物。為了辦好這個刊物，呂建明特意聘請賈平凹擔任主編，一時在文學界引起了不小的轟動。隨后，呂建明又在上海開設“頂層畫廊”，同樣獲得了業內大量曝光和關注。

愛好歸愛好，生意歸生意，文學藝術雖然能讓呂建明感到愉悅，但卻無法滿足他的野心，他曾毫不掩飾的表示自己想當資本家，而這顯然不是靠辦刊物和開畫廊所能實現的。

2004年，“德隆系”崩盤，旗下資產陸續被變賣，一直覬覦資本市場的呂建明看到了機會，希望買下ST中燕（中燕紡織）這個殼。由于價格問題，雙方的第一次會談并未談攏。

沒過多久，急于出手的“德隆系”主動找上門來，同意按照呂建明的出價交割，前提是必須在第二天中午前結清。人生的轉折點上，呂建明決定賭一把，他抄起一枚硬幣拋向空中，心里默念只要正面朝上他就出手。

或許連呂建明本人都不敢想，他真的可以用一個銅板賭出一家千億市值的上市公司。

2006年，通策集團拍得杭州口腔醫院100%的股權，隨后將這部分資產注入上市平臺ST中燕。自此，呂建明完成跨界，中國牙科的新時代將由他來開啟。

2010年之后，通策醫療的凈資產收益率平均每年可以達到20%—30%的水平，這一長期數據甚至超過了巴菲特的伯克希爾哈撒韋。公司營收從2010年的2.4億元增長到了2021年的27.81億元，翻了十倍有余；凈利潤從不足5000萬增長到了7.86億元，翻了近十五倍。最夸張的是股價，從2011年的6元/股最高漲至2021年的422元/股，十年漲了近70倍，巔峰時市值超1300億。

正因這驕人的成績，通策醫療被冠以“牙茅”的稱號。但在呂建明看來，不過是萬里長征的第一步，他的心中還有更宏大的愿景，而這恰恰又加劇了他和投資者之間的矛盾沖突。

03 郁郁不得志

2月14日晚間，通策醫療突然下發公告，終止收購和仁科技。2月26日，情況生變，通策醫療宣布以二股東的方式戰略投資和仁科技，并保留成為控股股東的可能性。這迅速引來了上交所對公司下發監管工作函。

▲圖源：上交所官網

這次收購的曲折反轉，徹底暴露出通策醫療目前發展的最大障礙。

多年以來，呂建明一直想通過外延并購為通策醫療注入新的活力。按他的想法，目前通策的股性已經非常固定，每年靠內生增長維持20%+的ROE水平，餓不死但也發展不快。而目前中國每年兩次看牙醫的人連1%都不到，是一個增量遠大于存量的市場，所以相較于守成，更應該做的是再創業。

他想把通策醫療做成中國的梅奧診所，這就需要一個完全閉環的統一管理系統，但目前通策的信息系統根本做不到這一點。于是，提高信息化和數字化程度就成了呂建明現階段最大的夢想。

早在2015年，通策醫療就計劃發行股份收購杭州海駿科技95.67%股權、諸暨嬴湖創造90%財產份額以及諸暨嬴湖共享90%財產份額（總價50.51億元）來完善信息化建設。由于溢價過高，且股權穿透后發現上述公司均由呂建明控制，存利益輸送之嫌，最終計劃流產。

和仁科技“賣身”的消息傳出后，呂建明非常興奮，他僅用一周的時間就決定要買下這家公司。

和仁科技是臨床醫療信息化的產品服務商，覆蓋301醫院、西京醫院、同濟醫院等國內一流知名醫院。在呂建明看來，通策與和仁的聯姻再合適不過了，一方面，和仁科技的數字化解決方案正是通策醫療目前所需要的；另一方面，兩家公司的客戶存在一定協同性，可以互相激活對方，實現1+1＞2。

但投資者并不這么想，按照目前的內生發展模式，通策醫療已經可以做到相當不錯的穩定增長，為什么要掏出大量資金來冒險呢？

當通策醫療收購和仁科技的消息傳出后，資本市場反應劇烈，幾乎一邊倒的投了反對票。這一次，呂建明沒有像之前那樣硬懟，而是主動在媒體上苦口婆心的做解釋。他最初計劃的是拿下和仁科技29.75%的股權，取得控股地位，最終選擇以戰略股東的身份獲得19%的股權，也算是以退為進。

但即便如此，市場還是不滿意。

2月27日，通策醫療大跌6.46%，一根大陰線在K線圖上格外顯眼。

▲通策醫療日線圖

事實上，呂建明曾公開表達過這種無奈，原話是：

“你是一個三好學生，在班級上長期第一名，你干的任何事情都要符合大家心目中的形象，而不是你該成為的那個人的形象，這個包袱對通策的壓力是非常大的。”

很大程度上，呂建明的手腳已經被束縛住了，他很難再完全按照自己的想法來做企業。不被理解，這或許也是他面對投資者時情緒激動的一個重要原因。

呂建明要的是星辰大海，而投資者要的是歲月靜好。好比夫妻二人，一個希望安穩的過日子，另一個滿腦子詩和遠方，這種理念上的對撞從根本上決定了雙方很難和平共處。

通策醫療的故事，未完待續。

標簽： 通策醫療 和仁科技 資本市場