來源: 東四十條資本（ID：DsstCapital），作者：喜樂

如果只看招股書，這又是一個一名普通人創(chuàng)業(yè)成功的案例。

上市前公司內(nèi)訌分家怎么向股東解釋？優(yōu)藍(lán)國際提供了一個參考樣本：這邊母公司認(rèn)為，你（藍(lán)德實(shí)體）以勞務(wù)派遣為主，不符合集團(tuán)未來發(fā)展戰(zhàn)略，外包服務(wù)的規(guī)模小、盈利能力又太差還虧著，相比集團(tuán)外包1.3%的毛利率實(shí)在是“雞肋”。

【資料圖】

但藍(lán)德實(shí)體卻不認(rèn)可，勞務(wù)派遣是自己的核心業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)人又是集團(tuán)創(chuàng)始人之一，因此提出分家，以每股6.5元購買藍(lán)德實(shí)體股份。按照2021年最后一輪融資33億元人民幣估值計算，優(yōu)藍(lán)國際每股約為人民幣12元。雖然招股書中的說明幾近相當(dāng)于“明槍”，但在商業(yè)世界，這么個結(jié)果怎么也能算是好聚好散了。（投中BBKing）

如果只看招股書，這又是一個一名普通人創(chuàng)業(yè)成功的案例。

主人公王云雷曾是一名中學(xué)語文老師，任教8年之后進(jìn)入國企以普通員工的身份奮斗成為人力資源高管，2008年王云雷再次辭職創(chuàng)業(yè)。如今其在2014年創(chuàng)辦的優(yōu)藍(lán)國際已經(jīng)向港交所提交了招股書。

根據(jù)招股書，優(yōu)藍(lán)國際為藍(lán)領(lǐng)終身服務(wù)平臺，旗下業(yè)務(wù)包括職業(yè)教育、人才招聘、雇員管理、市場服務(wù)等。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，在2021年，以藍(lán)領(lǐng)終身服務(wù)收入計，優(yōu)藍(lán)國際在中國藍(lán)領(lǐng)終身服務(wù)平臺中排名第一；公司毛利也從2019年的270萬元增至2021年的1.60億元。

01 三年半累計虧損5.44億元

從優(yōu)藍(lán)國際的招股書來看，職業(yè)教育的活兒看上去也不大好干。

職業(yè)教育服務(wù)是優(yōu)藍(lán)國際的主流業(yè)務(wù)之一。截止到2021年底，優(yōu)藍(lán)國際在全國范圍的職業(yè)教育網(wǎng)絡(luò)共包括在委托管理模式下的23所職業(yè)學(xué)校、1所自營學(xué)校、37個專業(yè)共建項目及9所技能培訓(xùn)學(xué)校，覆蓋全國16個省份或自治區(qū)的46個市或縣。

另外一條主流業(yè)務(wù)是雇員管理服務(wù)，招股書中明確顯示了這條業(yè)務(wù)線對優(yōu)藍(lán)國際的重要性，僅從2019到2021年來看，雇員管理的收入分別占總收入的91.7%、84.9%、77.1%。不過，雇員管理服務(wù)也呈下滑趨勢，到了2022年上半年，該收入只占總收入的67.8%。

而在雇員管理收入中，外包收入又超過了90%。2022年上半年，外包服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.03億元，占比雇員管理服務(wù)收入98.6%。報告期內(nèi)，外包服務(wù)下的月均藍(lán)領(lǐng)人才數(shù)目為4981人，服務(wù)企業(yè)的客戶數(shù)為537家，同比分別下降26.99%、26.74%。

有意思的是，在提交招股書之前，優(yōu)藍(lán)國際以勞務(wù)派遣服務(wù)不符合公司以“外包”為主的整體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略為由，2021年下半年，通過換股剝離藍(lán)德實(shí)體。招股書中解釋為藍(lán)徳股東對優(yōu)藍(lán)國際雇員管理服務(wù)的未來重點(diǎn)有不同看法，因此決定退出。

藍(lán)徳實(shí)體的股東為田正軍，剝離前是優(yōu)藍(lán)國際的的副董事長，也是優(yōu)藍(lán)國際的創(chuàng)始股東。

除了收入過分依賴外包是優(yōu)藍(lán)國際的一個潛在性的風(fēng)險點(diǎn)之外，持續(xù)的虧損也令人不得不擔(dān)憂。

根據(jù)招股書顯示，在2019年-2021年里，優(yōu)藍(lán)國際的營收分別為6.65億元、6.36億元和7.38億元。2022年上半年，優(yōu)藍(lán)國際實(shí)現(xiàn)收入3.04億元，同比下降21.51%。在2019年到2021年及2022年前六個月里，公司持續(xù)在虧損，其凈虧損分別為1.92億元、1250萬元、2.213億元、1.182億元，三年半累計虧損了5.44億元。

不光如此，優(yōu)藍(lán)國際的現(xiàn)金流似乎也不容樂觀。從2020年開始，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流始終為負(fù)，分別流出1788萬元、9735.7萬元、2051.6萬元。

值得一提的是，優(yōu)藍(lán)國際在有意識地增加職業(yè)教育和人才招聘方面的投入，這兩方面的收入也在近三年里有所提升，2019年職業(yè)教育收入比重為4.4%，到了2022年上半年，該比重已經(jīng)升高到11.2%。

在這次IPO中，如果優(yōu)藍(lán)國際能夠成功IPO的話，其所募得資金將主要用于擴(kuò)展職業(yè)教育業(yè)務(wù)規(guī)模和覆蓋范圍、升級IT基礎(chǔ)設(shè)施和系統(tǒng)、尋求可補(bǔ)充、擴(kuò)大和協(xié)同目前業(yè)務(wù)的潛在戰(zhàn)略投資和收購、用作營運(yùn)資金和其他一般企業(yè)用途。

02 共完成5輪融資，最新估值為33億元

根據(jù)招股書，優(yōu)藍(lán)國際先后完成了A輪、B輪、B+輪、C輪、C+輪共五輪融資，背后投資方包括三七互娛、新東方基金、盈睿資本、建銀國際、遠(yuǎn)洋資本、麥星投資、首拓投資、摯信資本等機(jī)構(gòu)。

在 2021 年 6 月完成 IPO 前最后一輪融資時，優(yōu)藍(lán)國際的估值為 33 億元人民幣。

中國大概有4億藍(lán)領(lǐng)，藍(lán)領(lǐng)市場也是妥妥的萬億級規(guī)模的賽道。根據(jù)灼識咨詢的資料，中國藍(lán)領(lǐng)市場服務(wù)市場規(guī)模預(yù)計將由2016年的7113億元增至2021年的1.19萬億元，預(yù)計于2026年再次實(shí)現(xiàn)翻倍，將達(dá)2.22萬億元。

在優(yōu)藍(lán)國際的招股書中尤其提到，藍(lán)領(lǐng)人群主要通過熟人推薦或者上門找工作，這導(dǎo)致藍(lán)領(lǐng)的線上求職滲透率一直不高，近年來有所提升，由2016年的7.9%增加到2021年的15.6%。

已經(jīng)有不少投資人瞄上了藍(lán)領(lǐng)賽道。藍(lán)領(lǐng)市場盡管很大，但目前來看還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不存在一家獨(dú)大的公司，而其中的藍(lán)領(lǐng)招聘賽道更受投資人青睞。

比如2022年3月，用友產(chǎn)業(yè)基金以數(shù)千萬元的金額投資了新藍(lán)領(lǐng)短視頻智能招聘和服務(wù)平臺“樂業(yè)樂活”A輪。用友產(chǎn)業(yè)基金總經(jīng)理王峰給出的投資邏輯是，目前我國的零工經(jīng)濟(jì)和人力資源相關(guān)公司超過3萬家，但單個的頭部玩家的市場占有率很低。創(chuàng)業(yè)公司仍然有大量機(jī)會。長遠(yuǎn)來看，信息化的逐步滲透和數(shù)據(jù)留存有助于完成服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、降低人為因素。并且這方面的持續(xù)投入也將拉開頭部企業(yè)和其他企業(yè)的差距，細(xì)分行業(yè)內(nèi)可能會跑出全國性企業(yè)。

2022年12月，藍(lán)領(lǐng)職業(yè)技能平臺技能成才也宣布于2020年完成了千萬級PreA輪融資，由個人投資者投資。

顯然藍(lán)領(lǐng)市場并不是一個容易攻克的市場，這個賽道具有極強(qiáng)的賽道獨(dú)特屬性，比如崗位需求量大、招聘渠道分散、人員專業(yè)素質(zhì)要求偏低等，甚至有部分崗位隨季節(jié)變化而波動。

事實(shí)上，隨著國家不斷出臺政策鼓勵藍(lán)領(lǐng)技能培訓(xùn)，加上手機(jī)、移動互聯(lián)網(wǎng)、線上招聘對4億藍(lán)領(lǐng)人的普及與滲透，風(fēng)已經(jīng)吹來，賽道的窗口期還會遠(yuǎn)嗎？

標(biāo)簽： 職業(yè)教育 年上半年 勞務(wù)派遣