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中金公司12月28日研報中指出，2023年航空裝備、精確制導等領域有望延續(xù)高景氣趨勢，衛(wèi)星、無人裝備等新興領域快速發(fā)展過程中也將孕育新的投資機遇：新型裝備梯次放量，2023年航空產(chǎn)業(yè)鏈有望保持較高景氣，精確制導裝備將迎來補償式增長，看好高性價比裝備和制導控制環(huán)節(jié)。我們認為裝備價格調(diào)整是提升經(jīng)濟可行性的正常措施，影響產(chǎn)業(yè)鏈利潤水平核心因素是裝備采購數(shù)量。國產(chǎn)化、成本壓力舒緩、格局演變背景下，2023年高溫合金、鈦合金、復合材料、特種集成電路等領域均將有較好投資機會。2023年國內(nèi)巨型星座建設將帶動衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)景氣度快速上行，天基基礎設施的完善將加速衛(wèi)星應用環(huán)節(jié)發(fā)展。無人裝備作為特種領域新興力量，有望受益于內(nèi)需與外貿(mào)市場的協(xié)同驅(qū)動。

全文如下

中金2023年展望 | 航空航天科技：守正出新，穩(wěn)中求進

我們判斷2023年航空航天科技行業(yè)仍是少數(shù)具備長期確定性的投資方向之一。區(qū)別于2022中期展望《成長 改革雙驅(qū)延續(xù)，新興產(chǎn)業(yè)孕育新機遇》中對新興領域的著重強調(diào)，我們認為在行業(yè)高景氣、業(yè)績高確定性的背景下，2023年航空裝備、精確制導、新材料、特種元器件等傳統(tǒng)賽道與新興領域均有較好的投資機會。

摘要

航空航天科技行業(yè)將是少數(shù)具備長期確定性的投資方向。2020年起我國進入特種領域建設的快速發(fā)展期，重點裝備列裝、換裝帶動行業(yè)景氣不斷上行。我們認為：產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)合同負債、重大合同、擴產(chǎn)規(guī)劃等變化預示2023年行業(yè)仍將延續(xù)高景氣趨勢；受益于規(guī)模效應、工藝成熟、管理效率提升，2023年行業(yè)盈利能力有望邊際提升，在宏觀經(jīng)濟發(fā)展不確定性因素增多的背景下，相比多數(shù)行業(yè)仍將具有明顯比較優(yōu)勢。

行業(yè)業(yè)績穩(wěn)健增長，比較優(yōu)勢驅(qū)動基金超配比例持續(xù)提升。1-3Q2022行業(yè)核心企業(yè)營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別達到13%和20%，增速在一級行業(yè)分別排名第7和第9.2022年以來在國內(nèi)穩(wěn)增長、美國加息以及疫情影響的背景下，國防軍工指數(shù)隨大盤有所調(diào)整，仍跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)3.2ppt.截至3Q2022，板塊重倉市值達到1380億元歷史峰值，超配幅度擴大至2.25ppt.我們認為，隨著板塊業(yè)績的不斷釋放以及比較優(yōu)勢的顯現(xiàn)，2023年板塊基金超配幅度有望進一步提升。

傳統(tǒng)賽道高景氣依舊，新興領域蓬勃發(fā)展。我們判斷2023年航空裝備、精確制導等領域有望延續(xù)高景氣趨勢，衛(wèi)星、無人裝備等新興領域快速發(fā)展過程中也將孕育新的投資機遇：1)新型裝備梯次放量，2023年航空產(chǎn)業(yè)鏈有望保持較高景氣，精確制導裝備將迎來補償式增長，看好高性價比裝備和制導控制環(huán)節(jié)。我們認為裝備價格調(diào)整是提升經(jīng)濟可行性的正常措施，影響產(chǎn)業(yè)鏈利潤水平核心因素是裝備采購數(shù)量。國產(chǎn)替代、成本壓力舒緩、格局演變背景下，2023年高溫合金、鈦合金、復合材料、特種集成電路等領域均將有較好投資機會。2)2023年國內(nèi)巨型星座建設將帶動衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)景氣度快速上行，天基基礎設施的完善將加速衛(wèi)星應用環(huán)節(jié)發(fā)展。無人裝備作為特種領域新興力量，有望受益于內(nèi)需與外貿(mào)市場的協(xié)同驅(qū)動。

風險

訂單及產(chǎn)品交付不及預期，產(chǎn)品價格下降。

標簽： 新興領域 精確制導 投資機會