4月底至今，光伏板塊已經(jīng)悄然回暖，較階段性底部回升超過(guò)20%。

自4月27日單日收漲8.3%以來(lái)，以中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)為晴雨表的光伏板塊已經(jīng)走出了一波反彈行情。截至5月13日，該板塊最新的周漲幅為7.34%。

光伏板塊自去年下半年起成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。開(kāi)年以來(lái)，受大盤(pán)震蕩的影響，板塊較巔峰期有較大幅度的回調(diào)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次反彈，一部分來(lái)自一季報(bào)的利空釋放，另一部分則歸因于超預(yù)期的產(chǎn)品出海需求。

多位行業(yè)人士指出，隨著光伏行業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)降本增效，相關(guān)企業(yè)和產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步得到提升。中期而言，仍應(yīng)對(duì)本輪反彈持相對(duì)審慎的態(tài)度；長(zhǎng)線來(lái)看，則應(yīng)保持充足的信心。

光伏板塊回暖

4月27日，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)單日收漲8.3%，之后開(kāi)啟了一波階段性的反彈行情。

截至5月13日，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)的周度漲幅達(dá)到7.34%，目前，該指數(shù)已經(jīng)自4月底的階段性低位3231.46點(diǎn)回升到了3952.76點(diǎn)，反彈幅度約22%。

中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)成立于2019年4月，主要成分股包括隆基股份、通威股份、中環(huán)股份、特變電工等。成立三年多，該指數(shù)吸引了多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行ETF產(chǎn)品的跟蹤發(fā)行，成立最早的華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF于2020年底發(fā)行，是目前市場(chǎng)上規(guī)模最大的光伏ETF，而絕大部分光伏主題ETF則成立于去年下半年。

光伏ETF的成立情況與光伏板塊本身的表現(xiàn)高度同步。光伏板塊的估值自去年下半年起進(jìn)入高速上升通道，去年8月底，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)盤(pán)中一度沖至5988.16點(diǎn)的歷史性高位，此后，板塊的估值進(jìn)入調(diào)整期。

相關(guān)指數(shù)基金的規(guī)模也因行情的走向發(fā)生了明顯變化。2020年，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)基金的規(guī)模僅17.19億元；至2021年末，相關(guān)指數(shù)基金的規(guī)模飆升至363.57億元，實(shí)現(xiàn)了歷史性的突破；而今年一季度末的數(shù)據(jù)顯示，相關(guān)指數(shù)基金的規(guī)模為366.32億元，與去年末基本持平。

反彈源自利空釋放和出海需求

觀察近期市場(chǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)新能源主線復(fù)蘇，光伏板塊出現(xiàn)反彈。中信保誠(chéng)基金孫浩中表示，一季報(bào)的利空釋放，疊加海外特別是歐洲光伏需求的超預(yù)期，共同促成了當(dāng)前光伏板塊的反彈。

具體來(lái)看，核心原因分為兩點(diǎn)：最主要的原因是光伏海外需求增長(zhǎng)非常明確，特別是來(lái)自歐洲的需求。“需求增長(zhǎng)的背后，是全球能源成本高企帶來(lái)的自發(fā)需求，以及對(duì)能源自主可控方面的考慮。”

孫浩中告訴券商中國(guó)記者，“特別是在歐洲市場(chǎng)，電價(jià)的顯著提升使得歐洲2022年光伏需求增速顯著，且增長(zhǎng)超出預(yù)期，這是最核心的因素。”

第二個(gè)原因則是超跌反彈。孫浩中表示，在光伏板塊的一季報(bào)里，除了硅料環(huán)節(jié)的業(yè)績(jī)較好以外，其他大部分公司，特別是龍頭公司的業(yè)績(jī)都低于預(yù)期。“因此，在一季報(bào)披露完以后，很多公司的股價(jià)有所反應(yīng)，最近的表現(xiàn)屬于超跌反彈的情況。”

光大證券研究所指出，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后，歐洲新能源轉(zhuǎn)型加速。今年3月8日，歐盟委員會(huì)出臺(tái)REPowerEU計(jì)劃，內(nèi)容主要包括多元化進(jìn)口天然氣、加快清潔能源替代、安裝更多屋頂光伏和儲(chǔ)能等措施，以加速清潔能源轉(zhuǎn)型，提高歐盟能源獨(dú)立性。

光大證券研究所認(rèn)為，印度市場(chǎng)及俄烏局勢(shì)是光伏今年一、二季度排產(chǎn)及出貨量持續(xù)較好的關(guān)鍵因素，疊加中國(guó)在今年二季度強(qiáng)化基建，以及下半年硅料產(chǎn)能釋放后帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈整體成本下降，光伏行業(yè)在今年的新能源板塊投資中將獲得較好的相對(duì)收益。

中期相對(duì)謹(jǐn)慎，長(zhǎng)期保持樂(lè)觀

展望后市，孫浩中對(duì)光伏板塊的長(zhǎng)期趨勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。“目前全球基本進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，未來(lái)能源價(jià)格如果高位運(yùn)行，光伏發(fā)電這種形式的性?xún)r(jià)比將會(huì)進(jìn)一步突出，所以我對(duì)光伏的長(zhǎng)期需求是比較樂(lè)觀的。”

不過(guò)，他也坦言，從中期角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的預(yù)期依然存在，“整體上光伏較好的環(huán)節(jié)估值仍然不便宜，雖然有所調(diào)整，但經(jīng)過(guò)此輪反彈以后，應(yīng)保持相對(duì)謹(jǐn)慎。”

談及光伏板塊的投資，孫浩中指出了三個(gè)關(guān)注方向：

第一，關(guān)注一體化組件，比較核心的還是在歐洲市場(chǎng)占比較高的組件公司。他認(rèn)為，雖然未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張比較劇烈，但是渠道優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)還是會(huì)讓光伏組件這個(gè)環(huán)節(jié)的格局得到優(yōu)化。

第二，戶(hù)用儲(chǔ)能逆變器。

第三，細(xì)分環(huán)節(jié)的隱形冠軍，這類(lèi)公司將在未來(lái)受益于行業(yè)需求增長(zhǎng)及供給擴(kuò)容。

一位深耕光伏產(chǎn)業(yè)的資深投資人告訴券商中國(guó)記者，光伏行業(yè)景氣度從四季度開(kāi)始，基本面出現(xiàn)了一個(gè)比較強(qiáng)勁的拐點(diǎn)。“我仍然相信光伏目前正處在一個(gè)長(zhǎng)周期的開(kāi)端，原因是多方面的，包括政策驅(qū)動(dòng)，電池片發(fā)光效率提升，以及行業(yè)逐漸平價(jià)的趨勢(shì)。”

具體到細(xì)分賽道，他最看好的也是一體化組件行業(yè)。他認(rèn)為，組件去年利潤(rùn)受到硅料上漲影響最大，而且價(jià)格無(wú)法順利向下游傳導(dǎo)，毛利率影響很大。隨著新硅料產(chǎn)能的擴(kuò)張，硅料價(jià)格會(huì)進(jìn)入流暢下跌通道，組件的盈利會(huì)隨之大幅改善。

其次，他指出，電池行業(yè)已經(jīng)到了技術(shù)迭代期，從p型開(kāi)始切向n型。因此，他看好產(chǎn)業(yè)鏈上在n型硅片領(lǐng)域布局比較出色的一些企業(yè)。

在他看來(lái)，對(duì)光伏行業(yè)的分析不應(yīng)該再把重點(diǎn)停留在政策驅(qū)動(dòng)上。“十年前，這個(gè)行業(yè)確實(shí)是依靠政策發(fā)展起來(lái)的，所以歷史上每一次政策退坡對(duì)行業(yè)的打擊都很大。”他認(rèn)為，隨著光伏行業(yè)一步步降本增效，現(xiàn)在很多公司已經(jīng)有了非常強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，“我們的光伏產(chǎn)業(yè)是真正的中國(guó)供給，世界需求。”

標(biāo)簽： 相關(guān)指數(shù) 降本增效 中國(guó)記者