中信證券：市場信心逐步恢復，四大主線引領中期修復

投資者信心開始逐步恢復，A股的韌性明顯增強，人民幣匯率波動和美聯儲加息對A股的影響也明顯衰減，預計市場開啟持續數月的中期修復行情，現代化基建、地產、復工復產和消費修復四大主線輪動慢漲。

一方面，多重因素改善下投資者信心開始逐步恢復。疫情防控局面有明顯改觀，市場更堅定了奧密克戎可以被有效控制的信心；預計4月是全年經濟低點，復工復產將推動經濟從5月開始趨勢性好轉；海外通脹壓力成為矛盾焦點，貿易環境或階段性改善；投資者倉位充分調整后市場賣壓明顯消退，近期持續有增量資金底部布局。另一方面，匯率波動和美聯儲加息對A股的影響已經衰減。從影響匯率的因素來看，跨境資金流動穩定，持續快速的單邊匯率波動很難持續；同時，配置型外資恢復凈流入趨勢，國內投資者對美聯儲本輪加息的博弈行為在4月也已經完成，5月后明顯減弱。

整體而言，市場信心開始逐步恢復，預計A股正式開啟持續數月的中期修復行情，建議堅定布局現代化基建、地產、復工復產和消費修復四大主線。

海通證券：市場底部區域已現，以新基建為代表的成長有望階段性占優

市場底部區域已現，目前在修復中，新基建(數字經濟、低碳經濟)代表的成長階段性更優：①政策面：426中財委明確加強基建，新基建投資增速更快。②基本面：新基建一季報盈利增長更快，PEG性價比較高。③市場面：成長類行業已出現超跌，交易情況顯示熱度較低。④中美利率與風格相關性低。

中信建投證券：最難時刻過去，前路仍具挑戰

最艱難時刻過去，近期A股反彈力度明顯，獨立于美股走強。但仍然面臨著國內信用走弱，基本面探底的壓力，總體處于“U型底”當中。建議逢低布局疫后復蘇、穩增長和高景氣科創板方向，重點關注：軍工、基建、地產、汽車、食品、煤炭、建材等。

國泰君安證券：吃飯行情，階段性做多

A股筑底需要時間，但階段性做多阻力要小于做空。吃飯行情，把握反彈窗口期，但不宜追高。3150-3200以上動能將衰減。利用反彈窗口切向價值股票，并開始重視南下機會。

如何交易反彈：A股逐步切向價值，增配H股科技龍頭。選股的重點在低風險特征，低估值、有業績、業績確定性高的股票，細分龍頭將好于尾部公司。推薦：1)政府支出主導的公共投資確定性：建筑、電力電網、光伏、風電及Q2重視消費建材、鋼鐵等部分周期中游；2)重視消費品機會的臨近：生豬、食品飲料與酒店。3)穩定現金流的方向：煤炭、化工資源品、二線央國企地產、銀行。以及H股科技龍頭。

中金公司：市場展現相對韌性，穩增長主線仍有配置價值

目前A股市場政策、估值、資金、行為等指標均部分顯現偏底部的一些特征，市場已經具備中線價值，未來重點關注在國內穩增長政策逐步落地的背景下基本面修復的情況。市場短期仍有一定不確定性，上周社融低于預期可能部分反映當前需求偏弱的特征，“穩增長”也仍將繼續面臨房地產、疫情、海外環境等挑戰，我們建議繼續耐心等待更為積極的催化因素。

結構上，我們認為低估值“穩增長”領域仍具備一定配置價值；近期成長風格有較好表現，可能主要受益于疫情防控進展積極等因素帶來的估值階段性修復，后市表現可能還需要綜合海外增長、通脹和政策等宏觀因素變化以及國內“穩預期”舉措來綜合判斷。

廣發證券：中國政策經濟最悲觀的時刻已過，價值先行

不卑不亢，價值先行。A股核心矛盾由“美聯儲堅決緊，而國內有底線的松”轉向“美聯儲堅決緊，國內信用底已過”。當前市場對于疫情防控對經濟的擾動過于悲觀，而我們認為中國政策經濟最悲觀的時刻已過，市場將從過去五個月的泥沙俱下轉向具備較豐富結構性機會。

國內政策經濟環境逐步改善+美聯儲堅決緊組合下我們建議首要關注價值股，其次關注受海外影響較小且交易結構不擁擠、前期超跌小盤成長股(500億市值以下)。行業配置關注：(1)“舊式”穩增長發力(地產/消費建材/家電/銀行)；(2)“供需缺口”通脹受益資源/材料(煤炭/銅/鉀肥)；(3)受益民營信用環境逐步改善且交易結構健康賠率更吸引的小盤成長股(光伏電池組件/半導體設備)。

安信證券：低位平衡市，等待更明確的右側信號

近期回暖的高景氣賽道股能夠持續走強么？我們認為當前屬于反彈性質。在此前我們與投資者交流的過程中，發現高景氣賽道股的暴跌來自幾大憂慮：國內防疫防控導致供應鏈受阻的負面作用>穩增長兌現力度低于預期>成本沖擊>行業競爭格局惡化>滲透率和市占率提升困難>產業政策存在調整可能。隨著近期疫情可控、穩增長兌現和通脹回落，前三大憂慮因素(成本沖擊、供應鏈和復工復產)而緩解，高景氣賽道股出現反彈。

從交易邏輯上看，符合我們此前反復強調的“穩增長兌現，高景氣轉機”運動過程。也就是如果穩增長逐步落地，兌現預期，那么高景氣則有望迎來轉機，同時，穩增長兌現標志：1、兩會和政治局會議(政策)；2、工業增加值(基本面盈利預期拐點，二季度經濟底)；3、房地產股和消費股企穩回升(交易邏輯，3月15日房地產超額行情啟動，4月至今消費超額行情啟動)。換句話說，如果高景氣能夠持續走強，那么意味著“穩增長兌現”階段結束，市場屆時有望迎來反轉。

對于當前四大主線“穩增長、高景氣、疫后修復、全球通脹”，我們認為“穩增長”依然還是主陣地(陣地戰，不宜來回切換)，建議配置優先順序：穩增長(基建、地產鏈、銀行)>高景氣(數智化、光伏、軍工、半導體、風電、新能源車))、疫后修復(社服、物流、醫美、食飲等)>全球通脹(煤炭、有色、石化)。

天風證券：短期超跌反彈的空間大致為3月下旬的位置

市場3月中旬之前的下跌與疫情關聯度不高，主要來自國內經濟下行趨勢、美聯儲收縮、俄烏戰爭等因素，而當前上海疫情的好轉和復工復產并不能扭轉上述3個因素，因此，短期超跌反彈的空間大致為3月下旬的位置。后續關鍵是觀察上面3個因素的變化。

上海疫情后的配置思路，關注3個方面：①圍繞上海復工復產，受長三角供應鏈影響較大的電子、電新、汽車。②圍繞上海疫情后的需求恢復，主要是一些偏必選屬性的方向，如餐飲、餐飲的上游、醫美、眼科、牙科。③穩增長是一切問題的前提，關注調整較多的地產、以及上升到中央財經委層面的基建。

華安證券：政策持續加碼，反彈行情延續

5月第2周，在上海部分區縣實現社會面清零、美國貿易摩擦關稅有望取消、美債收益率回落，內外多重利好共振下，主要股指反彈普漲，成長風格表現相對占優。后續隨著全國疫情整體形勢持續好轉、穩增長政策加碼加力確認，外部美債收益率階段性逐步回落，A股超跌反彈的估值修復行情有望延續。

配置方面圍繞三條主線，一是政策存在進一步加碼預期的穩增長鏈條；二是美債收益率階段性下行，估值壓力緩釋的成長風格；三是疫情常態化防控需求穩定釋放下，業績存在支撐的新冠相關醫藥細分領域以及必選消費品漲價。

粵開證券：A股有望延續震蕩反彈走勢

在政策托底與貨幣寬松雙重驅動之下，A股有望延續震蕩反彈走勢，重點關注三條主線。

第一，關注成長板塊的超跌反彈機會。今年以來，包括新能源和半導體在內的成長板塊跌幅較大，目前相關行業風險已經逐步釋放，后續在業績快速增長和市場情緒回暖的帶動下，有望迎來超跌反彈，建議重點關注新能源、軍工和半導體等細分領域優質標的。

第二，關注政策發力的穩增長主線。內外擾動使得經濟下行壓力增大，穩增長作為政策主線，長期來看仍將是主線行情，建議關注直接受益于逆周期調節的新老基建以及地產板塊中業績突出、估值較低的標的。

第三，關注一季報邊際改善超預期行業。A股一季報雖然整體業績增速放緩，但仍有部分行業維持高速增長，甚至邊際改善超預期。其中，上游資源品行業邊際改善幅度較大，高景氣有望持續，另外中下游的電力設備和商貿零售也有所改善，可以逢低關注業績改善超預期帶來的投資機會。

標簽： 超跌反彈 匯率波動 持續走強