1月24日，新瑞鵬寵物醫療集團正式遞交招股書，尋求在美國納斯達克上市，其股票代碼為“RPET”。招股書顯示，新瑞鵬本次IPO所募集款項計劃用于提升寵物醫療服務、加強品牌及研發。

前些年，新瑞鵬在高瓴、騰訊等各路資本的支持下，憑借投資并購的方式，度過了一段野蠻生長時期。門店、資金等方面的爆發式增長，讓其在規模上成為了國內寵物醫療行業的龍頭企業。

【資料圖】

但近兩年受疫情影響，新瑞鵬大步向前的腳步急速慢了下來。門店方面，擴張速度有明顯放緩。經營方面，營收是在不斷增長，但虧損也在持續。

不可否認，隨著年輕人和貓狗感情的不斷加深，寵物經濟規模的持續走高，新瑞鵬的確站在了一條寬廣的賽道上。但從另外一方面來看，由于整個行業還遠遠不夠規范，存在不少亂象，再加之新瑞鵬本身也存在這樣或那樣的問題，因此也經常不被外界看好。

當然了，若順利登陸納斯達克，新瑞鵬將成為“中國寵物醫院第一股”，賺足名頭的同時，在二級市場也許會汲取到更多新鮮“血液”。

01 持續虧損、增速放緩

從集團名字上來看，新瑞鵬的重點在于寵物醫療，但這并不代表新瑞鵬只會給小貓小狗看病開藥。

除了寵物醫療之外，包括寵物美容造型、寵物商品零售、智能智造、直播電商、供應鏈、本地生活零售、獸醫及美容師繼續教育等寵物生態產業鏈各個環節在內，新瑞鵬都有進行商業化開展。這種“一條龍”式的經營服務，為新瑞鵬帶來了更多收入點，使其近年來營收節節攀升。

其招股書顯示，新瑞鵬2020年、2021年的營收分別為30.08億元、47.84億元；2022年前三季度，新瑞鵬的營收為43.15億元，2021年同期的營收為34.00億元。

新瑞鵬的擴張之路是典型的互聯網打法，先燒錢求規模，再“壟斷”求利潤。這一打法前期往往會呈現出增收不增利的情況，新瑞鵬自然不例外。

營收端的高速增長態勢和持續加深的虧損，形成了鮮明對比。在非通用會計準則下，新瑞鵬2020年、2021年的經調整凈利潤（Adjusted EBITDA）分別為-6.15億、-8.52億元。而2022年前三季度，新瑞鵬的經調整凈利潤則為-7.49億元，2021年同期為-5.17億元。

錢都去哪里了？自然是規模，尤其是在全國線下連鎖門店的整合上，新瑞鵬花錢似流水，堪稱一路“買買買”。

過去幾年，新瑞鵬擴張迅猛，以投資并購等方式與全國知名的連鎖寵物醫院達成合作。其中，包括原高瓴系的安安寵醫、芭比堂動物醫院、寵福鑫寵物醫院，還有新瑞鵬系的瑞鵬寵物醫院、美聯眾合動物醫院、貝克和史東動物醫院在內的知名連鎖寵物醫院。

短期的快速擴展，必然要承受利潤壓力，但這些壓力相比國內寵物醫療市場的話語權，還是值得的。只是可惜，新瑞鵬不是“神仙”，沒有預料到疫情帶來的后果。

在門店數量方面，新瑞鵬寵物醫院總數從截至2022年9月30日的1942家下降至截至2022年12月31日的1850家。月活躍客戶方面，也從2022年10月的約54萬減少到2022年11月的約47萬，并進一步減少到2022年12月的約45萬。

疫情的重拳出擊，讓本就抗壓的新瑞鵬，更加彎低了腰。因此，如今急于上市尋找新血液，既是對背后資方的一種“交代”，也是現金流不斷萎靡之下的“迫不得已”。

02 市場前景很光明，但也有照不到地方

所謂的大環境不好，永遠不會針對某一個特定玩家。過去幾年在疫情的沖擊下，整個寵物賽道的故事都不好講，日子都不好過。

新瑞鵬雖然壓力倍增，但仍然是國內寵物醫療賽道的頭號玩家。就醫院數目及寵物醫療服務收入而言，2020年及2021年，新瑞鵬依舊是中國最大、全球第二大的寵物醫療服務平臺。

只要保證第一的位置不丟，對于新瑞鵬來說，即便承受再多壓力，勝利和利潤遲早都會到來。畢竟它站在了風口上，站在了一條正在快速崛起的賽道上。

據弗若斯特沙利文的數據，中國的寵物醫療行業將是保持最快增速的子行業，其市場規模從2015年的200億元增至2021年的545億元，復合年增長率為18.2%，預計將于2026年增至1356億元，復合年增長率為20.0%，高于中國寵物行業的整體增長率。

國內寵物醫療市場仍存在巨大的發展空間。這不只表現在行業報告里的數據上，也愈加的體現在各個方面。

比如說在短視頻平臺上，寵物相關的視頻、博主、粉絲越來越多；再比如朋友圈，繼曬娃、曬美食之后，曬寵物也成為了一大主題。可以說，“擼貓”“擼狗”已成為當下年輕人的日常，貓狗和寵物主的感情也變得越來越深。

寵物經濟的快速攀升，裹挾著的是寵物健康支出的不斷提升。機構調查顯示，在18歲—34歲的養寵人群中，會有超過一半的養寵人把寵物看作孩子，他們愿意為“孩子”花更多的錢。這讓國內寵物醫療市場得到了快速發展，也帶動了我國寵物醫院市場的發展。

極大的成長空間，是新瑞鵬這幾年來跑馬圈地的底層邏輯，也是其不斷虧損但仍具信心的核心所在。然而，任何行業在初期階段都逃不開各種各樣的“痛點”，新瑞鵬作為行業的代表，這些痛點所帶來的負面影響，也一定程度上阻礙著其繼續前進的腳步。

寵物經濟繁榮的背后，看病貴、亂收費、醫療水平參差不齊、資質及安全等問題始終存在。

首先，目前國內寵物醫院各項費用均為自主定價，掛號費、抽血費、化驗費、檢查費、藥品費等等一系列費用，都沒有統一的收費標準。這也導致整個細分賽道價格不透明，讓寵物生病的代價比人更甚。

其次，寵物醫療不僅是簡單的醫療行為，也是寵物主人的消費行為。而視寵物為伴侶乃至家人的寵物主人，在過度醫療、誤診、醫療事故等情況發生時不免處于弱勢，還會面臨維權難的問題。

就好比辣條行業，“不健康”的標簽一直扎進衛龍喉嚨的那根刺。新瑞鵬作為寵物醫療行業的“衛龍”，理應一個一個的拔出這些看不見的“刺”，但事實似乎相反。

03 市場經濟，不是“坑人”的理由

新瑞鵬寵物醫療集團曾表示，寵物醫療行業現在完全是市場經濟，醫院靠經營收回投入。

沒有規矩不成方圓，建立和規范市場秩序才可以促進市場經濟的發展。雖然中國的寵物賽道起步較晚，目前仍處于初級階段，但這并不是玩家們可以“肆無忌憚”的理由。尤其對于“領頭羊”新瑞鵬來說，更應該做一個榜樣，而不是反面表率。

李亮告訴鋅財經，去年年中他的寵物貓因生病送往杭州市濱江某家瑞鵬寵物醫院，在打過“止吐針”之后，寵物貓出現“瘸腿”情況。“我懷疑就是打針的位置不對，傷到了神經。”并且在該家門店質量數周之后，仍未確定具體病因，且并未好轉。

經過與店主多次商量之后，店主同意將李亮的寵物貓送往杭州市新瑞鵬醫院總部進行康復理療。值得一提的是，李亮還提到，康復理療的費用是店主個人承擔的，其門店與新瑞鵬這家公司在財務上似乎沒有關系，更像是一種“加盟”。

最終，在總部醫院的介入治療之下，才有好轉。

事實上，相比一些個人寵物診所的亂象，新瑞鵬作為國內最大的寵物連鎖機構，并沒有好上一些。信用中國顯示，2022年8月新瑞鵬翠竹分院被連續兩次行政處罰，累計處罰1.5萬元。

同時，僅在2022年，新瑞鵬旗下的美聯眾合動物醫院的多家寵物醫院就曾獲得7次行政處罰，具體原因包括但不限于將人用藥品用于動物、未按照許可證的規定從事射線裝置使用活動、進口獸藥的使用情況未被合規記錄等，累計處罰金額超6萬元。

此外鋅財經也留意到，在黑貓投訴平臺上能夠看到更多關于新瑞鵬的具體投訴。經過“抽樣”統計，其中收費不合理占比較大，虛假宣傳、誘導消費、救治不專業等問題緊隨其后。更為值得關注的是，在多個新瑞鵬寵物醫院造成的寵物致死的投訴中，還存在“治死拒不退款”的現象存在。

寵物醫療市場亟需規范，寵物診療標準化的建立和推進才能促進市場健康有序發展。

作為行業代表，不斷產生的客戶投訴和行政處罰，不僅讓新瑞鵬自身失去了消費者的信賴，從而對其上市之路以及上市之后的表現產生阻力，甚至會讓整個行業變得更讓消費者“恐懼”。

因此，新瑞鵬必須清楚的認識到“規范”二字的含金量。只有“規范”前提下的市場經濟，才會被各界認可，才能走向一個真正光明的未來。

標簽： 寵物醫療 寵物醫院 市場經濟