“這絕對是2022年消費領域為數不多的熱門賽道。”

馬路上隨處可見的“小電驢”，正在成為風險資本的“新寵”。

“去年下半年以來，關注電動兩輪出行賽道和主動了解我們產品的投資人肉眼可見地變多了，至少有50家以上，境內、境外的基金和機構都有。” 汪琦表示。

【資料圖】

汪琦是電動摩托車「達芬騎」的COO。達芬騎主營純電重型機車，面向以中歐美為主的全球市場。過去很長一段時間，這一領域本都不在資本“射程”，直到去年，汪琦真實感受到一級市場的“風”吹來了。”

有同樣感受的還有「赤兔驅動」創始人吳道賢。吳的公司主營智能集成電驅，屬于電動摩托產業鏈的上游。吳道賢告訴投中網，不只整車廠，這波資本熱度幾乎席卷了整個電動摩托的全產業鏈。

“最近身邊很多友商和客戶都拿到融資了，有家天使輪直接融了1個億。”吳道賢表示壓力蠻大——“當你看到身邊人都在拿錢、擴團隊，就會不由自主加快節奏。”近期，他也準備開一輪新融資了。

汪琦和吳道賢的經歷多少令人意外。電動摩托車并不是什么新事物，國內市場也早已跑出雅迪、愛瑪、小牛等一眾上市公司。2022年消費投資遇冷已是業內共識，為何這個“不太性感”甚至堪稱古早的品類會突然引起資本的密集關注？

當我將問題拋給消費投資人和FA時，得到的答案出奇一致：這個賽道非常熱，不止電動摩托這一個細分市場，整個兩輪電動車都在VC的射程之內，而且目標十分明確——指向出海。

不止一位斷言：“這絕對是2022年消費領域為數不多的熱門賽道。”

01 估值一年翻20倍，投資人直呼看不懂

兩輪電動出海在一級市場的火爆，始于2021年下半年。

“起初有新的創業者陸續冒出來，后來國內的風險資本也紛紛進場。”消費FA 王之陽告訴投中網，“這波熱度吸引的投資人非常廣，美元基金、人民幣基金都來了。”

就在上周，主要面向歐美市場的電助力自行車（E-bike）品牌「TENWAYS」剛剛曝出完成新一輪融資，資方包括騰訊、高瓴資本、華映資本、鐘鼎資本、高鵠資本。其中，高瓴資本還是該公司Pre-A輪的投資方。

無獨有偶。就在本月初，新晉電動摩托車「號外」宣布完成億元級天使輪融資，由XVC等多家機構領投。再早一些，今年9月，面向東南亞市場的中高端智能電動摩托車品牌「鯊灣科技」宣布完成千萬美元級A輪融資，由Maison Capital領投。今年2月，出海電助力單車品牌「URTOPIA」則宣布完成了近千萬美元Pre-A輪融資，由光速中國和DCM共同領投。

這還只是冰山一角。CVSource投中數據顯示，自2021年7月至今，先后已經有超20家兩輪電動企業獲得融資。而在2019-2020年兩年間，這一數字累計不足5起。

參與者不乏有頭有臉的投資機構和產業資本。紅杉、高瓴、高榕、深創投、挑戰者資本、華映資本、光速中國、DCM、險峰K2VC、騰訊甚至寧德時代也在其列。

部分曝出估值的項目身價著實不低。比如文首提到的「達芬騎」，去年天使輪時估值5億，今年4月有媒體曝出正在尋求80-100億估值的新一輪融資。若報道屬實，不到一年公司估值翻了將近20倍。

一位曾看過電動摩托車賽道的消費投資人不禁感嘆：“現在很多項目的估值已經完全跳脫了消費電子的估值框架，說實話，有點看不懂了。”

02 “幾乎踩中一級市場所有的風口概念”

兩輪電動車的出海不是一個新鮮話題。

自2007年起，雅迪、愛瑪、小牛等公司就已開始拓展海外業務。其中，雅迪的產品已經出口到100多個國家，全球用戶數量超6000萬人。

根據沙利文報告顯示，2021年中國電動兩輪車整車出口2290.0萬輛，是世界上最大的兩輪電動車出口國。

問題來了，這門古早且不算性感的生意為何突然翻紅？哪些變量將它推上了風險資本的牌桌？

從外在因素來看，疫情無疑是這場熱潮的催化劑之一。2020年初疫情之后，大量人群的出行方式從公共交通轉至私人出行工具，這給電動兩輪車行業帶來了發展契機。

荷蘭電動自行車品牌 VanMoof 是個典型案例，該品牌在疫情期間實現快速增長。2020年，VanMoof在全球范圍內的零售和服務網點從8個增至50個，銷售額增長了兩倍多，特別在法國市場，2020年2月到4月僅三個月的銷售額就比2019年整年高出92%。

“疫情只是一方面，行業也處于大環境利好。在減碳環保的目標下，電動化已是大勢所趨。目前，美國、法國、意大利、德國、瑞典等國家都紛紛推出‘油改電’、鼓勵騎行的激勵措施，降低購買兩輪電動車的門檻，這將大大刺激市場需求。”華映資本投資經理劉雪聰告訴投中網。

劉雪聰還指出，這類國內品牌的出海，在供應鏈具備天然優勢。

以E-Bike為例，全球多數的自行車產能都集中在中國大陸和中國臺灣，國內品牌在傳統自行車零部件組織和整車裝配上，天然具備成本和效率優勢。此外，在傳統由博世、禧瑪諾等海外老牌廠家主導的核心電助力系統領域，國內也出現了一批優秀的解決方案供應商。

“當前E-Bike的海外滲透率仍有很大提升空間，隨著電動化智能化發展、成本下探，很有可能在海外迎來新的增量。”劉雪聰表示。

至于這個市場能有多大？方正證券估算的一組數字顯示，有望接近千億規模——上限夠高，符合風險資本的一貫胃口。

除了行業變量，一級市場的密集動作通常也離不開投資偏好的轉變。

時下，不僅消費投資遇冷，硬科技、新能源等熱門賽道的投資機會也在變少或卷得投資人無從下手，資金相對充裕但可投標的緊缺是一級市場的集體問題，投資人也亟需找到一個新機會，或者說，新故事。

“兩輪電動車不只是消費品類，還兼具了新能源、ESG、供應鏈出海等標簽，幾乎踩中了如今一級市場的所有熱門概念。”消費投資人Penny分析稱。

“不管哪個賽道的投資人，都有發揮空間。”

03 尋找兩輪界的“特斯拉”？

需求拉升、政策利好、供應鏈優勢，還有迷人的千億級市場空間，多項因素疊加之下，投資人堅定看好兩輪電動出海的潛力。

只是偌大的藍海市場，恐怕并非全是獵區。

目前，按細分市場來看，兩輪電動車出海的玩家主要分為三類：

一類是以“國標車”為主的輕便型電動自行車。這種車型類似國內隨處可見的“小電驢”，主要作為代步工具滿足短途出行的需要。中國電動兩輪車的出海東南亞，也主要集中在這一市場。

但顯然，這類項目不是本次熱潮中創業者和投資人的發力重點。

“輕便型電動自行車出海，本質還是貿易生意，品牌效應不強，價格也偏高，而且東南亞消費者對價格更加敏感。企業短期內或許能獲得不俗的收益，但這不是一個長久可持續的產業，利潤也不具備想象空間。”「赤兔驅動」創始人吳道賢分析。

當下投資人的目光更多集中在E-bike和電動摩托車這兩個更前衛的“賽場”。

E-bike（Electric Bike），又名電助力自行車，是在傳統自行車的基礎上，搭載以傳感器為核心的動力系統，配有電機與鋰電池，產品定價在1000歐元-4699歐元不等，受眾主要集中在歐美發達國家。

有關數據顯示，從2017年到2021年，歐洲和北美市場的E-bike銷量由250萬輛提升至640萬輛，4年間增長了156%。市場研究機構Allied Market Research預測，到2030年，全球E-bike市場規模將達到1186億美元，年復合增長率超過10%。

“歐州本身擁有很強的自行車文化，滲透率非常高，美國雖然不及歐洲那么日常化，但居民喜歡戶外騎行，也將是個大的增量市場。同時，歐美消費者偏好帶有文化屬性，價格敏感度不高，更愿意為‘生活方式’買單，因此，E-bike也具備較高的利潤空間。”

Penny分析道，“未來跑出一個幾百億體量的品牌公司，是完全沒問題的。”

再看看更硬核的電動摩托車。區別于輕便型電動自行車，電摩在性能、操控、騎乘上更接近燃油摩托車，時速最高可達到每小時100km以上，并在續航、快速充電等性能指標上提供完善的解決方案。市面上的產品定價在十余萬到數十萬不等。

目前，電動摩托車仍處于發展初期，市場飽和度低，但市場空間較大。據《2021-2027全球與中國電動摩托車市場現狀及未來發展趨勢》報告，預計2026年全球電動摩托車市場規模將達到693億元，年復合增長率 (CAGR)為6.5%。

從市場分布來看， 目前國內的電摩出海企業主要面向東南亞和歐美市場。其中，東南亞是全球摩托車保有量最高的區域。以越南為例，該國人口約9450萬，現有摩托車保有量達到4500萬臺，并仍以年均400萬臺的數量增長。隨著東南亞各國將在2040年或之前逐步淘汰化石燃料動力車，勢必會加快電動摩托車替代燃油摩托車的步伐。

歐洲市場同樣有想象力。據歐洲摩托車制造商協會數據，2022年一季度，歐洲摩托車主要國家注冊量22.7萬輛，同比增長14.6%；其中，電動摩托車注冊量8,936輛，同比增長113.4%。從電動摩托車占摩托車總量的滲透率來看尚低，有較大的增長潛力。

可觀的發展前景，吸引了一批新玩家入局。

“去年我們參加重慶摩托車展時，全館的電動摩托車品牌大概就3到4家，今年再去已經有10多家了。”汪琦告訴投中網。

“相較傳統的兩輪電動自行車出海，E-bike和電動摩托車具有技術含量高、市場潛力大、盈利能力強等特點，同時，市場集中度低，尚未出現巨頭企業，這也給創業者增加了更多的可能性。”消費投資人揚力對投中網分析道。

不過，也并非所有人都看好這門生意。在采訪中，有消費投資人直言：“無論是E-bike，還是電動摩托車，都更像是個‘大玩具’，屬于小眾消費升級，不覺得這能代表一個大的新消費投資機會。”

“不夠大眾、不夠普及”。

（應受訪者要求，王之陽、Penny、揚力皆為化名）

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