千億公司排隊“候審”，房企退市生死劫

閩系房企曾經的“領頭羊”陽光城，這次沒有迎來屬于它的陽光。

5月31日，ST陽光城股價收于0.52元/股，已連續13個交易日低于1元。根據“1元面值“退市規則，如果股價連續20個交易日的收盤價，均低于1元，股票將被終止上市。

按照ST陽光城最新股價計算，即便接下來的7個交易日連續漲停，其股價也難以回到1元以上。這也意味著，ST陽光城退市的命運，已經基本注定。

【資料圖】

這距離陽光城的高光時刻僅僅2年。2021年，陽光城首次躋身世界500強，年銷售額超過2000億元，市值過千億。無獨有偶，*ST藍光、ST美置、ST泰禾等曾經的房企“黑馬”，近期集中面臨“面值退市”。被資本市場簇擁追逐而生，如今卻即將走向落幕，這些房企退市生死局的背后，到底經歷了什么？

多家千億房企面臨退市

從多年前排隊上市，到如今“排隊退市”， 房企在資本市場的風向已經悄然生變。

已有房企退市“靴子”落定。5月30日晚間，*ST藍光公告稱，公司收到通知，上交所決定終止公司股票上市，成為今年首家退市的A股房地產企業。

*ST藍光退市背后，還有更多房企正在等待交易所的最終“審判”。其中，*ST中天已收到終止上市的事先告知書，ST美置、ST嘉凱的股價，已連續20個交易日低于1元，觸及交易類強制退市規定。

此外，ST粵泰、ST泰禾、ST陽光城三家房企已“躺平”，提前鎖定面值退市。與ST陽光城類似，截至5月31日，ST粵泰、ST泰禾已分別連續14個交易日、18個交易日股價低于1元，即便此后交易日連續漲停，面值也仍將低于1元，必然將觸及面值退市相關規定。

除了上述退市結局已無懸念的公司，還有部分房企也瀕臨退市。*ST泛海、*ST宋都、*ST海投等多家房企，都已有數個交易日股價在1元下方運行，可能因觸及交易類退市情形被終止上市。據第一財經記者統計，這三家公司股價低于1元的天數均已超過10天，接下來的一周將成為能否保殼的關鍵時刻。

*ST泛海、ST美置、金科股份，近期都試圖借增持最后進行“保殼戰”。5月22日晚間，*ST泛海公告稱，近期公司控股股東及其一致行動人增持公司股份5274.7萬股，增持股份比例超過公司總股本的1%。增持帶動了*ST泛海交易量，使得泛海股價在連續12日低于1元后，在5月11日的收盤價成功站上了1元“生死線”。金科股份股東也出手增持，5月26日，早盤跌停的金科股份午后放量拉升，強勢封漲停，日內上演“地天板”走勢，成交金額超6億元。

不少接近1元的房企，已提前出手護盤。例如ST世茂，5月5日到16日的連續8個交易日中，均以跌停收盤，5月30日收1.01元。關鍵時刻股東開始護盤，控股股東峰盈國際或其一致行動人計劃，自5月31日起3個月內增持公司股票，擬增持金額不低于1億元（含），且不超過2億元（含），增持價格不高于1.3元/股。隨后，ST世茂股價“起死回生”。

還有企業通過停牌暫緩跌勢，榮盛發展就是其中之一。5月24日、25日連續遭遇兩個跌停之后，榮盛發展的股價報收于1.17元。5月26日，榮盛發展以計劃收購控股股東新能源資產為由緊急停牌。

業內人士告訴記者，增持、停牌等方式或能在短時間內減緩或避免“面值退市”的進度，但長期來看，還需要企業經營層面重回正軌，市場信心恢復，才能真正告別退市危機。

短暫的輝煌

“眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了。”短短三年，不少投資者見證了房地產企業從扎堆上市、受資本追捧到黯然落幕離場的結局。

2018年～2020年，房企迎來密集上市潮，正榮地產、弘陽地產、美的置業、大發地產、德信中國、中梁控股、銀城國際、新力控股、金輝控股、港龍中國、上坤地產、祥生控股等房企，均是在此期間完成了資本市場的搶灘登陸。

根據wind數據，2018年，房地產開發企業到位資金整體保持高位，資金規模達16.6萬億元，同比增長6.4%。公司債與海外債加速增長，創新融資模式不斷探索資產證券化。2018年房地產企業公司債共發行190只，發行規模合計2435億元，同比增長177%；其中內地房企發行海外債137只，融資總額高達519.5億美元，較2017年上升60%，平均利率為7.62%，較去年上升1.34個百分點，成本持續走高；2018年房地產ABS產品共發行265支，總發行規模2802.0億元，同比增長74.4%。

高杠桿、高周轉、高負債快速“滾雪球”的擴張模式，一度讓不少房企殺出重圍、成為行業黑馬。以ST陽光城為例，2017年～2019年期間一口氣收購了120個地產項目。2021年時，陽光城首次躋身世界500強，市值過千億，榮登福建第一房企。

此次退市“候補”房企中，不少都有類似激進擴張的痕跡：*ST藍光2018年～2020年拿地193宗，而在2015～2017年僅為64宗；ST泰禾從2012年～2013年開始高溢價拿地，短短兩年時間投入拿地資金高達200億元，而彼時泰禾集團的營收還不到70億元。

但隨著樓市轉冷，高周轉的“擊鼓傳花”模式被迫中止。負債問題在2021年集中爆發。2021年7月，*ST藍光發展部分債務未能如期償還的公告。8月，陽光100中國未能支付到期的可轉債。9月，恒大集團停止兌付消息傳出。10月之后，包括花樣年、當代置業、新力控股等出現美元債務兌付困難的情況。相較于大房企仍掙扎求生，更多中小房企倒在樓市至暗時刻，據人民法院公告網公布信息顯示，2021全年，全國已有396家房企發布破產公告。

受債務危機影響，地產股從2020年之后一路走低。根據wind數據，房地產板塊指數（882022.WI）從2020年7月最高點4282點開始持續走低至2480點，跌去超1/3。其中上述暴雷企業的股價跌幅，幾乎都超60%，這也為此后深陷面值退市埋下了伏筆。ST泰禾在2020年7月達到階段性高點7.7元，隨后震蕩下跌至近期的0.87元附近，下跌76.2% ；ST陽光城則從2021年2月的的階段性高點6.45元一路下跌至0.49元，下跌約91.3%。*ST中天、ST美置、*ST嘉凱相較于高點則分別下跌65.07%、84.9%、94.11%。

未來如何演繹？

為了緩解債務壓力，房企紛紛通過甩賣資產、尋求并購、債務重組等方式積極自救，雖然部分成功脫險，但市場看空情緒揮之不去。業績巨虧、“披星戴帽”，成為不少房企敗走資本市場的滑鐵盧。

據CRIC監測統計，2022年，69家典型上市房企整體實現凈利潤虧損527億元，凈利潤在2021年出現負增長后，首次出現凈虧損狀態。其中，華僑城A、ST陽光城、*ST中天、榮盛發展、金科股份、*ST藍光2022年虧損規模均超過100億元。此外，多家房企還面臨債務違約、年報未通過審計、違規擔保等問題。

由于上述原因，ST陽光城、*ST中天、*ST藍光等十余家房企開始陸續“披星戴帽”。隨后，市場投資者選擇“用腳投票”，紛紛拋售股票，股價快速下跌至1元警戒線下，觸及交易類退市指標。

以ST陽光城為例，近期公告顯示，該公司逾期未償債務的本金已超過600億元，擔?？傆嫿痤~達到了711億元，超過母公司凈資產的100%。5月5日起，由于涉及“違規擔?！保?立信中聯會計師事務所對陽光城出具了否定意見的內部控制審計報告，其股票簡稱從“陽光城”變更為“ST陽光城”。

此后，陽光城開始進入至暗時刻，5月5日起連續20個交易日跌停，股價從1.31元一路下跌，5月15日擊穿1元退市警戒線，目前已連續13個交易日低于1元。據第一財經記者不完全統計，截至5月31日，ST泰禾 、ST粵泰、*ST 宋都 等6家房企股價已連續多日下跌，并多日股價低于1元。

地產股退市潮將對市場產生什么影響？短期來看，確有部分押注地產股者損失慘重。例如此前稱房地產存“十年一遇級別”投資機會的“私募魔女”李蓓，近期遭遇“精準爆破”，管理的一只產品凈值不斷回撤，疑似踩雷地產股。

除機構外，不少此前押注房地產，提前埋伏的投資者這次也栽了跟頭。2021年起，多名投資者大舉建倉*ST藍光，其中“牛散”徐莉蓉、吳鑒水建倉規模較大，今年3月底合計持有2599萬股、1684萬股，粗略估算浮虧在千萬左右；另一“牛散”鄭會謙從2022年6月起開始建倉陽光城，此后經歷多輪增持、減持，截至3月31日，仍持股1500萬股。

但從中長期來看，有業內人士指出，房企退市潮實際此前市場已有預期，是行業洗牌，風險加速出清的一個正常過程。此后隨著房地產市場逐步回暖，切換成新發展模式，優質房企將迎來新的發展機遇。

標簽：