貴金屬

(資料圖)

上一個交易日貴金屬外盤高位震蕩，COMEX黃金期貨跌0.05%報2037.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.04%報25.09美元/盎司。當前貴金屬的政策利空出盡，且PMI超預期走弱ADP爆冷，地緣沖突加劇，市場仍對經濟前景保持了一定的擔憂，短期內美元美債利率走弱以及避險情緒對貴金屬價格仍有支撐，預計貴金屬價格維持高位震蕩。但考慮到當前美國通脹壓力依舊嚴峻，且OPEC 超預期減產帶來了能源價格反彈，需警惕美聯儲政策超預期偏鷹的風險。白銀受工業與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區間【1900,2050】美元/盎司， Comex白銀核心價格區間【22.7,25.3】美元/盎司克。

投資策略：短期投機多頭頭寸謹慎追高，中長期多頭配置可以繼續持有。

風險提示：歐美爆發金融危機，美聯儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。

銅

外盤獨立運行重心有所回落，LME銅報8779.0美元/噸。上海升水85，廣東升水15.宏觀方面，歐美銀行業危機暫未進一步擴散，避險情緒仍存，地緣政治問題短期有所加劇；國內方面則是經濟復蘇斜率有所放緩，宏觀整體并無強支撐。現貨端在銅價格有所修復后消費環比再度走弱，預計二季度難有超季節性表現。若現實情況始終不及預期，銅價或仍有回調風險。雖存在潛在不利因素，但短期銅價尚需驅動，預計LME銅核心價格區間【8600,9200】美元/噸，滬銅核心價格區間【67000,70000】元/噸。

投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰略庫存儲備暫不建議。

風險提示：海外銀行業風險發酵，消費超預期修復等。

鋁

LME收2333.5，日跌37或1.56%。供應方面云南暫無進一步減產消息，但復產仍存不確定性；整體復產緩慢，供應小幅增加。需求方面實際消費有所改善，中游開工仍有好轉。庫存方面維持去庫走勢，預期4月仍能見到明顯去庫。現貨市場繼續走強，升貼水上提；鋁棒加工費轉弱。成本方面電煤價格依舊低迷，炭塊價格仍繼續下跌，氧化鋁價格南北同步下跌整體維持弱勢，整體成本下移。海外歐洲天然氣價格轉跌，電價整體下滑。海外歐洲現貨升水暫時持穩；美國升水下滑，大概率仍是前期過度回補后的修復；亞洲升水繼續上漲，但結構依舊呈現深度con，警惕日韓排斥俄羅斯貨物的風險。

投資策略：單邊多頭建議離場，19000附近繼續持有多頭的盈虧比較差，上旬可以關注18500以下的買入機會；關注內外正套頭寸，可考慮底倉持有，下半年有趨勢性回歸的機會。

風險提示：國內消費持續好轉、海外重返寬松等宏觀風險。

鉛

隔夜滬鉛因假期休市，倫鉛微跌0.24%至2108美元，倫鉛現貨升水5美元，近月擠倉預期有回落。國內現貨市場流通貨源不多，維持小幅升水報價。4月國內供強需弱，再生利潤邊際改善下供應回升預期較高，需求方面或面臨淡季制約，國內或開始累庫，這將令鉛價波動重心小幅下移，滬鉛波動區間14900-15400元/噸，倫鉛主要波動區間2030-2180美元/噸。

投資策略：震蕩偏弱，維持相對偏空思路，區間操作。

風險提示：消費邊際走弱及冶煉復產進度的博弈。

鋅

昨日倫鋅震蕩走低，一度跌破2800美元一線平臺，最終收報2807美元，跌幅1.32%。現貨市場，上海市場對04合約貼水10-升20.廣東市場對05合約升30~升80.近期全球經濟復蘇表現較為疲弱。品種方面，近期需求出現邊際有差的跡象，需求一再被質疑，鋅價短期震蕩走低。預計滬鋅主力核心運行區域22000-23000元/噸，可嘗試空頭入場。

投資策略：可嘗試空頭入場。

風險提示：/

鎳

隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于22500美元/噸，跌550美元或下跌2.39%，上一交易日滬鎳05合約夜盤下跌1400元/噸至176860元/噸或下跌0.79%。宏觀方面市場對衰退擔憂上升，美債收益率持續下降金屬價格承壓，產業方面市場對需求前景存在分歧，實際需求修復和產業補庫還有待驗證。基本面，供給端印尼新增二級鎳以及電積鎳在陸續投產，鎳礦方面菲律賓雨季結束供應較大提升，需求端合金電鍍因為季節性淡季產業補庫量級有限，不銹鋼及新能源產業鏈負反饋演繹尚未結束庫存壓力仍大。鎳價邏輯從前期供給結構性矛盾向供給過剩轉變，長期已處于下行通道，價格下跌后純鎳低庫存和硫酸鎳轉產電積鎳成本仍有支撐，倫鎳【21000,22000】美元/噸，滬鎳【160000,170000】元/噸區間產業和技術支撐力度較強。

投資策略：觀望或待價格反彈至高位布局空頭。

風險提示：美國銀行業風險走向，印尼產業政策動向，其它重大國際事件。

錫

昨日LME錫收于24400美元/噸，跌500美元/噸或2.01%。近期錫價反彈放緩。前期市場或在交易庫存拐點：供應端錫礦供應回落、加工費下移預計將逐步影響冶煉產出，消費雖然受行業周期拖累，修復持續緩慢，但也難以繼續走差，因此大幅過剩壓力緩解，國內庫存拐點或已出現。但是目前基本面尚未表現較強驅動，近期連續反彈后或有階段性小幅回調，長期角度仍建議以多頭看待。

投資策略：關注多頭機會。

風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。

工業硅

上一交易日工業硅期貨收15070元/噸，跌幅-2.36%，主力合約持倉68747手，日增倉 2300手。升貼水方面，不通氧553#(華東)現貨升水抬升至830元/噸，421#(華東)貼水轉升水30元/噸。期貨盤面工業硅大幅低開，全日低開低走，持倉量較昨日小幅增加，交易活躍度上升。現貨方面硅價下跌100-300元/噸，產業情緒偏弱，下游有機硅累庫，需求預期較弱，鋁合金需求低迷，硅價承壓較多。期貨盤面上受現實產業需求低迷不振的影響以及豐水期交割成本下降的預期，目前已經探到去年最低成本線15000元/噸，若下游需求仍無起色，或繼續下挫，建議謹慎參與。

投資策略：謹慎觀望。

風險提示：新疆擴產超預期，下游需求復蘇不力。

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