兔年新春過后的首個交易日，奧園美谷交出一個三年凈利潤為負且持續經營能力存在不確定性的答卷。

近日，奧園美谷(000615.SZ)發布2022年年度業績預告，報告期內歸屬凈利潤虧損1.13億元-1.68億元，較上年同期虧損減少。奧園美谷對投資者稱，公司業績虧損幅度減小是因為2022年信用減值損失與或有負債損失計提比例與2021年保持一致，2022年無新增大額計提金額。

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自業務轉型以來，奧園美谷生物基纖維業務和醫療美容服務業務占比雖不斷提升，但仍未能將公司扭虧為盈。醫美行業市場體量增大以及高增長所帶來的紅利之下，奧園美谷在拓展市場的過程中仍面臨較大阻力。

地產業務影響尚在

奧園美谷目前主要業務為生物基纖維業務和醫療美容業務，房地產業務已被奧園美谷置出。

2021年7月14日，奧園美谷發布公告稱，公司持有的京漢置業集團有限責任公司100%股權、北京養嘉健康管理有限公司100%股權和蓬萊華錄京漢養老服務有限公司35%股權，以10.2億元作為交易標的于2021年6月23日至2021年7月13日在北京產權交易所公開掛牌。本次交易意向受讓方為深圳市凱弦投資有限責任公司。這意味著公司地產業務將不復存在，奧園美谷成為純正的醫美上市公司。

然而，此事項的結果并不如人意。在1月30日的公告中，奧園美谷表示，凱弦投資及股東方地產項目銷售回款的金額和速度都不及預期，導致其至今仍有40%的轉讓款項未收到，數額達4.08億元。同時，京漢置業定向融資計劃涉訴金額為7947.48萬元，奧園美谷對部分逾期未兌付的定融理財產品承擔相應的連帶清償責任。對于此舉，奧園美谷對投資者表示，“這次仲裁結果對公司的利潤所產生的可能影響尚不明朗，需等待后續結果。”

醫美行業復蘇

在房地產業務收縮以及業務轉型以來，奧園美谷生物基纖維業務和醫療美容服務業務占比不斷提升。2022年上半年，奧園美谷的生物基纖維業務和醫療美容服務業務的營收分別為4.40億元、2.69億元，占總營收比重分別為58.74%和35.89%，醫療美容服務同比增加72.85%，生物基纖維同比增加45.03%。

但奧園美谷表示，2022年，公司萊賽爾纖維項目一期的生物基纖維生產線因國際溶解漿供給緊缺，部分漿企停產導致原材料供應不足、價格高漲，生產線利用率不高，導致產品單位制造成本較高，該項目暫未能實現盈利。

不過值得注意的是，在疫情防控調整的現實之下，“口罩”褪下后，人們對美的追求也再次被提上日程，醫美行業的復蘇逐漸明朗。

根據Frost&Sullivan數據顯示，在醫療美容中，20-35歲年輕消費者占74%。隨著年輕一代對保養的接受度不斷提高，根據預測，2021至2026年25歲以下消費人群預計將以16.5%的年均復合增長率增長。安信國際研究部醫藥行業分析師謝欣洳表示，疫情導致醫美機構內生外延擴張速度放緩甚至部分門店暫停營業，業績承壓，隨著疫情防控政策不斷優化調整，門店營業有望快速恢復，或帶來報復性消費，業績實現反彈。

盡管如此，按照奧園美谷“中游切入，上游立足，下游卡位”的業務布局，公司或將面臨較大競爭壓力。

醫美產業鏈可以分為三個部分：上游原料供應商、中游藥品及醫療器械生產商、下游醫療公私立醫療及美容院等。萬聯證券分析師陳雯認為，由于醫藥行業的特殊監管政策且研發投入較大，進入門檻相對較高，壁壘較為穩固。上游環節的高門檻使得整個上游廠商呈現集中度高、盈利能力強的特點。中下游服務機構利潤空間仍鉗制于單體規模，但由于中游醫美機構分散，單體獲利能力參差不齊，行業進入門檻相對較低，導致行業分散且存在無序競爭。

因此，諸如華熙生物(688363.SH)、昊海生科(688366.HK)等處于上游的企業的盈利能力較高，近年以來，上述兩家公司毛利率均為75%以上。而中游又不乏巨子生物(02367.HK)等上市時間較短的醫療器械生產商“分一杯羹”。

同時，根據艾瑞咨詢數據，整個醫美行業的市場格局70%-75%的份額被中小型機構所把持，一些大品牌市場規模僅占6%-12%。市場中存在諸多類似于朗姿股份(002612.SZ)、華韓股份(430335)等醫美行業上市公司，面對如此市場格局，在剝離房地產業務之后并全身心投入醫美賽道的奧園美谷業績能否被資本市場“買賬”仍存在諸多不確定。

然而，奧園美谷2022年三季報顯示，期內，公司主營收入10.91億元，同比下降24.34%；歸母凈利潤-9253.04萬元，同比下降143.86%。此次公告則指出，2022年全年預計虧損1.13億元-1.68億，若按此計算，公司三年累計虧損近5億元。在此背景之下，醫療美容服務業務對奧園美谷來說，究竟是壓死駱駝的最后一根稻草，還是逆境中的救贖之路？有待時間給出答案。

標簽： 醫療美容 房地產業務 同比增加