外資積極進場，假期經濟活動回暖

春節前一周主要股指延續前兩周的上漲態勢，在北上資金主導之下，上漲行情較前一周明顯升溫。具體來看，除上證50以外的主要股指漲幅較前一周均顯著擴大。從技術角度分析，春節前一周周滬指突破年線，縮量繼續站穩年線，顯示出市場做多力量較強，指數反彈趨勢有望持續。

股市資金面來看，春節假期前一周資金相對謹慎，交投意愿在上周回落后保持穩定。春節前一周滬深兩市日均成交額為7392.11億元，較上周增加32.14億元，環比小幅增量0.44%，市場情緒未明顯受“節日效應”影響，體現出主流資金對節后市場的信心。北上資金繼續加速流入，已連續十一周加倉A股。春節前一周北上資金大幅加倉485.16億元，今年累計凈流入約1125億元，相當于2023年前三周北上資金凈流入額已超過2022年全年凈流入的900億元。細分行業來看，春節前一周凈流入居前的板塊為電力設備、電子、非銀金融、食品飲料和有色金屬，僅房地產板塊凈流出。

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從海外方面來看，美國2022年4季度GDP環比折年率達2.9%，強于預期；日本央行1月會議暫未調整YCC政策，市場恐慌情緒得到緩解。國內春節期間，外圍市場多數收漲，恒生指數兩個交易日上漲2.9%。外匯方面，美元指數小幅度下跌，為2022年中以來新低，或是由于市場對美聯儲加息步伐放緩的預期增強以及歐洲經濟和通脹表現的影響。

我們在前一周大勢研判報告中，通過對春節后市場短期行情的回測，提出在節后5個交易日及10個交易日中市場上漲概率及漲跌幅中位數均有較好表現，主要受兩會政策預期驅動，隨著全國兩會召開時間的臨近，市場的政策預期升溫，漲幅逐漸擴大。三大股指中創業板表現較為突出，中小盤表現顯著優于大盤股，與政策重點支持的相關產業均有不錯表現。

疫情高峰過后，2023年春節假期出游和消費出現回暖，整體消費水平基本恢復至2019年農歷同期的七至八成，但仍談不上“爆發式消費”，消費復蘇節奏呈現穩步溫和的特點。基本面數據支撐的消費穩步復蘇，疊加假期海外市場普漲、年初市場流動性較好、外資加速進場等因素，再結合春節后市場行情上漲概率較高的回測結果，我們認為后市“春季躁動”行情可期，A股有望迎來“開門紅”，配置方面建議：

1)關注各地政策利好的行業板塊，把握擴內需政策下的綠色智能家電等大消費板塊機會。例如日前上海市印發的《上海市提信心擴需求穩增長促發展行動方案》對新能源車、綠色智能家電消費進行補貼，因此建議持續關注各地促消費政策，尋找新能源汽車、家電、日常出行消費等板塊機會；

2)關注業績超預期，基本面彈性較大板塊的投資機會。截止1月底A股上市企業年度業績預告將陸續披露完畢，建議關注業績高增長或邊際明顯改善且處于估值低位的高性價比投資機會，如電力設備、電子和醫藥領域的優質標的。

3)處于估值相對低位的大金融板塊，當前銀行、保險、券商和地產估值絕對值和歷史分位數處于偏低水平，節前大金融板塊表現較好，疊加經濟復蘇預期改善，估值持續修復，節后有望延續上漲態勢。

疫情放開后首個春節的經濟活動恢復幾何？

當前，全國范圍內疫情相關搜索熱度已經基本降溫。疫情搜索指數和健康問診指數在2022年12月中下旬見頂快速回落，期間未出現明顯反彈，甚至低于“新十條”出臺前水平，一定程度上反映出全國范圍內經歷一輪感染后，疫情的存在感及對人們的生活影響明顯減弱。

出行統計數據方面，2023年春節旅游行業復蘇勢頭明顯，客流顯著回升。文旅部數據顯示2023年春節假期國內出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復至2019年88.6%，實現國內旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復至2019年同期的73.1%。2023年春運前21天客運總量共計7.92億人次，接近2021年和2022年40天總量。

OTA及酒旅數據來看，假期旅游、酒店等出行訂單火爆，多平臺訂單量大幅超往年同期，長線游等出行場景占比明顯提升。線下消費方面，2023年春節假期電影行業表現強勁，餐飲娛樂消費等復蘇明顯。從地產相關日頻數據來看，2023春節期間商品房成交面積仍處于較低水平，地產銷售尚未明顯復蘇，商品房成交相對低迷。

總體來看，春節期間，從出行旅游、線下文娛消費來看，居民生活和經濟活動明顯回暖，餐飲、長線游、觀影等消費場景正快速恢復，部分數據甚至超過疫情前同期水平，但在地產銷售方面，房地產行業低迷狀況雖有所改善，但較往年同期水平仍有較大差距待修復。

A股年報預告解讀：預喜率約56%，新能源產業鏈表現亮眼

隨著年報業績陸續披露，截至目前A股市場整體預喜率不高。截至2023年1月29日，包括北交所在內的全部A股市場共1031家披露了年度業績預告，業績預喜率整體達55.77%，共575家企業；在這575家業績預喜企業中，電力設備、電子、醫藥生物、機械設備和基礎化工行業企業較多，分別為66家、65家、59家、58家和58家。

在業績增速方面，我們以業績預告凈利潤增速平均值計算，目前全部A股企業中凈利潤增速在20%以上有551家，占比較多的行業包括電力設備、電子、基礎化工、醫藥生物和機械設備等行業，分別為65家、56家、56家、53家和50家。245家企業預計凈利潤增速平均值超過100%，電力設備行業企業占比較多，為15.10%。

以一致預期凈利潤來衡量個股業績超預期情況，截至2023年01月29日，業績預告凈利潤與wind一致預期凈利潤都披露的個股共計572家，其中超預期個股(即業績預告凈利潤大于一致預期凈利潤)為180個，占比31.47%，主要分布在電力設備、電子、醫藥生物、汽車、基礎化工和機械設備。

從各個行業超預期個股占行業總披露企業比重角度來看，石油石化行業最高，達到了38.46%，還有美容護理、汽車、國防軍工和電力設備等行業，分別為33.33%、31.91%、30.77%和30.34%。

標簽： 電力設備 基礎化工 經濟活動