11月8日晚間，歌爾股份(SZ002241，股價20.72元，市值708.7億元)發布風險提示公告，近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品。預計影響2022年度營業收入不超過33億元。當晚，一位不愿具名的知情人士向《每日經濟新聞》記者透露，歌爾股份此次暫停一款智能聲學整機的客戶，大概率為蘋果方面。

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11月9日早間，歌爾股份方面向記者強調，目前可見的只是一款型號受影響，與該客戶合作的其他項都正常開展，并未受影響。

Counterpoint 高級分析師Shenghao Bai通過微信接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，歌爾股份被調整的產品為蘋果的AirPods Pro2.公司其他機型沒有受到影響，并沒有被踢出蘋果供應鏈。

在多位分析師看來，歌爾股份的AirPods Pro2訂單將轉移至立訊精密，立訊精密或將借此成為AirPods Pro2唯一供應商。不過，繼續擴大“含果量”也意味著蘋果訂單不穩定且利潤較薄的問題還將持續困擾立訊精密。盡管當前市場仍舊火熱，尋找“第二增長曲線”，已是果鏈上的企業們必須面臨的問題。

訂單流向立訊精密？

截至11月9日收盤，歌爾股份(SZ002241，股價20.72元，市值708.7億元)仍未打開跌停板。

根據多名分析師的預測，歌爾股份公告中涉及的產品為蘋果的AirPods Pro2。

和上述觀點略有出入的是，深度科技研究院院長張孝榮在11月9日微信接受《每日經濟新聞》記者采訪時提出，歌爾股份與蘋果合作多年，現在才爆出耳機良率問題，有些匪夷所思?！疤O果砍單可能的原因有很多，除了供應方良率問題，還有可能是價格談未談攏。但耳機代工利潤微薄，如果進一步壓榨價格，對企業來說很難消化?！?/p>

除了被砍單的原因，這些訂單的流向也備受關注。在張孝榮看來，聲學巨頭都消耗不了的訂單，其他能接手的企業寥寥。“蘋果供應鏈內，國內可選企業大概有兩三家，立訊精密(SZ002475，股價32.08元，市值2277.3億元)的成本控制較好，有接下訂單的條件。但要滿足新訂單，既需要增加人手，也需要增加設備和技術，恐怕需要一段時間。”

張孝榮提到的有接收實力的立訊精密，正是此次被多個分析師點名的企業。根據天風國際知名蘋果分析師郭明錤發在社交平臺上的說法，立訊精密獲得了AirPods Pro2的所有訂單，成為AirPods Pro2的獨家組裝公司。同時，為填補生產缺口，立訊精密已在擴大生產。

Shenghao Bai還透露，歌爾股份工廠的AirPods Pro2生產設備已經開始拆除，立訊精密則正積極擴大生產，并接收部分剛從歌爾離職的產線工人，更好的銜接生產。

但是，對AirPods Pro2的訂單變動情況等相關問題，《每日經濟新聞》記者11月9日聯系立訊精密方面求證，立訊精密回復稱“不評論?！?/p>

含“果”量加重，立訊精密是喜是憂？

對立訊精密來說，這筆訂單意味著什么？根據第一財經報道援引郭明錤的說法，歌爾股份公告中提到的約30億元影響，將直接相當于立訊精密四季度增加的營收量。

不過，資本市場的反映不如想象中熱烈。截至11月9日收盤，立訊精密股價為32.08元/股，僅上漲了0.22%。

復盤立訊精密的發展歷程，上市后，立訊精密不斷通過并購、參股、新設的方式進行縱向垂直整合與橫向業務拓展。2017年初，立訊精密先后通過旗下全資子公司東莞立訊拿下了惠州美律及上海美律51%股權，自此切入聲學領域，為其拿下AirPods的訂單奠定了基礎。

過去十年，立訊精密業績增長迅速，躋身“果鏈”頭部位置起到了很大作用。然而，早在此次傳出接手歌爾股份訂單消息之前，業界對立訊精密的“蘋果依賴癥”就已經十分擔憂。

繼續擴大“含果量”，意味著蘋果訂單不穩定且利潤較薄的問題還將持續困擾立訊精密。張孝榮就提到，“蘋果自己不會將雞蛋放在一個籠子里，但喜歡讓供應商把雞蛋放在一個籠子。”

今年5月，立訊精密董事長王來春曾在股東大會上回應依賴海外單一大客戶的問題稱，理想狀態是，10年后單一客戶對立訊精密(業績貢獻)不超過三分之一。

為實現這一目標，減輕對蘋果的依賴，近年來包括立訊精密在內的果鏈企業都在尋找“第二增長曲線”，持續火爆的新能源車領域成為不少企業的首選。

今年2月，立訊精密發布消息稱，將與奇瑞新能源共同組建合資公司，專業從事新能源汽車的整車研發及制造。其控股股東立訊有限還豪擲100.54億元，購買奇瑞系企業的相關股權。在外界看來，立訊精密試圖在汽車制造領域“復制”其作為果鏈代工商的成功案例。

不過， 張孝榮也提出，新能源車領域技術密集資金密集，投入規模大，要想獲得投資收益需要有一定周期，果鏈企業在短期內還是要依賴蘋果訂單。王來春也在上述股東大會回直言，汽車產業的業績落地時間比消費電子時間要長很多，能給立訊帶來業績的幫助，應該是3年后的事情，能有比較大的(業績)貢獻，是5年后的事情。

標簽： 立訊精密 歌爾股份 每日經濟新聞