9月26日，森鷹窗業(yè)(301227.SZ)正式在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板敲鐘上市，發(fā)行價為38.25元/股。

截止午間收盤，森鷹窗業(yè)股價下跌18.8%，收于31.06元/股。下午1點開盤后，股價有些許回漲跡象，收盤時報價31.61元/股，當(dāng)天跌幅17.36%，主力資金流入為0。

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作為今年首家上市的節(jié)能鋁包木窗企業(yè)，森鷹窗業(yè)上市即破發(fā)的表現(xiàn)并不好，意味著要得到資本市場認(rèn)可還需呈現(xiàn)更多的成長預(yù)期。

今年以來，整體資本市場也面臨波動，上市破發(fā)的企業(yè)不在少數(shù)。9月至今，在滬深兩市共上市的32只新股中，首日破發(fā)股有13只。

在9月26日上市的4只新股中，除了森鷹窗業(yè)外，還有另外2只破發(fā)的股票歸屬通信設(shè)備和電子元件賽道，分別是信科移動(688387.SH)下跌3.31%；一博科技(301366.SZ)下跌8.19%。

有市場觀點認(rèn)為，新股破發(fā)一方面是A股市場整體表現(xiàn)影響，另一方面，也受新股近日密集上市影響。

也許是想避開上市“高峰期”，另一家近期上市的家居企業(yè)箭牌家居(001322.SZ)已將申購時間從9月16日推遲至10月14日。

針對此次森鷹窗業(yè)的破發(fā)，有投資者認(rèn)為是上市的階段性節(jié)點和業(yè)績增長表現(xiàn)的綜合考量。

一名家居企業(yè)的門窗領(lǐng)域負(fù)責(zé)人告訴界面新聞，“每個行業(yè)都有做得好的企業(yè)，能上市我覺得森鷹必然有其過人之處。”

界面新聞曾報道，2018年，森鷹窗業(yè)營收達(dá)到6億元，增長率高達(dá)41.14%，是公司業(yè)績增長最高的年份。隨后到來的2019至2021年，營收增長率回落至20%左右。

今年上半年，森鷹窗業(yè)的營收、凈利均出現(xiàn)雙下滑，營收為3.13億元，同比減少9.86%；歸母凈利潤0.24億元，同比減少43.17%。

森鷹窗業(yè)在招股書中表示，公司目前已經(jīng)成功實現(xiàn)框架結(jié)構(gòu)、中空玻璃等關(guān)鍵原材料自主加工，打通了節(jié)能鋁包木窗從原材料加工，到產(chǎn)品制成的完整工藝生產(chǎn)鏈，可實現(xiàn)大規(guī)模高效率的柔性化生產(chǎn)。這也被華金證券視為投資亮點。

在同行的比較上，因國內(nèi)無從事節(jié)能鋁包木窗業(yè)務(wù)的上市公司，華金證券選取了江山歐派(603208.SH)、歐派家居(603833.SH)、夢天家居(603216.SH)作為可比上市公司。

根據(jù)上述可比公司來看，2021年度平均收入規(guī)模為83.73億元，PE-TTM(算數(shù)平均)為24.19X，平均銷售毛利率為30.87%。華金證券認(rèn)為，相較而言，森鷹窗業(yè)的營收規(guī)模及銷售毛利率低于行業(yè)平均水平。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，除了當(dāng)前A股市場情緒偏弱的大背景之外，節(jié)能鋁包木窗的業(yè)務(wù)成長性和高收益預(yù)期，需要繼續(xù)觀察。

界面新聞此前報道，2019-2021年間，森鷹窗業(yè)的大宗業(yè)務(wù)收入占主營的比例分別為60.52%、65.65%和56.27%，是營收的主要來源。但這類業(yè)務(wù)也導(dǎo)致其應(yīng)收賬款具有隱患。

不過，森鷹窗業(yè)在2021年通過開拓經(jīng)銷商業(yè)務(wù)實現(xiàn)toC業(yè)務(wù)的增長，經(jīng)銷模式對應(yīng)收入同比上升44.84%至4.11億元，帶動整體業(yè)績實現(xiàn)增長。

華金證券認(rèn)為，長期來看，隨著今年7月出多地政府部門出臺“保交樓”政策及8月份長期LPR下調(diào)等政策效果逐漸釋放，房地產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)及經(jīng)營情況將逐步企穩(wěn)，會帶動森鷹窗業(yè)等公司產(chǎn)品需求逐漸回暖。

標(biāo)簽： 上市公司 資本市場 同比減少