9月2日，蘇美達(600710.SH)第九屆董事會第十七次會議審議通過了《關于子公司轉讓部分光伏電站項目公司股權的議案》，公司子公司江蘇蘇美達新能源發展有限公司(下稱“蘇美達新能源”)及其子公司將以公開掛牌交易方式，轉讓其持有的8家光伏電站項目公司100%股權，并收回借款，本次交易金額預計約為17.99億元。

蘇美達變賣光伏電站與市場對光伏行業高景氣預期形成強烈反差，這背后到底隱藏什么樣的苦衷？

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為什么要賣掉光伏電站

蘇美達的公告顯示，蘇美達新能源及其子公司將在北京產權交易所掛牌轉讓其持有的東營市曙光太陽能有限責任公司(下稱“東營曙光”)、墾利萬恒新能源有限公司(下稱“墾利萬恒”)、徐州中宇發電有限公司(下稱“徐州中宇”)、恩菲新能源(中寧)有限公司(下稱“恩菲中寧”)、三門峽鵬輝新能源有限公司(下稱“三門峽鵬輝”)、宿遷德信泰和能源科技有限公司(下稱“宿遷德信”)、寧武縣爍晶能源科技有限公司(下稱“寧武爍晶”)、懷安美恒光伏發電有限公司(下稱“懷安美恒”)8家光伏電站項目公司100%股權，并收回上述8家公司向公司子公司借款。

上述8家光伏電站項目公司對應的交易評估價格預計約為6.57億元。同時，本次交易預計收回上述8家公司向蘇美達子公司借款約11.416億元。本次交易金額預計約為17.99億元。

從盈利角度來看，2021年，蘇美達的8家光伏電站項目公司的營業收入合計約為2.35億元，利潤總額合計約為0.48億元。今年1-5月，蘇美達的8家光伏電站項目公司的營業收入合計約為0.97億元，利潤總額合計約為0.23億元。

既然賺錢，蘇美達緣何要在光伏行業景氣度高的時候全部賣掉這8個光伏電站項目公司呢？蘇美達2022年半年報顯示，公司主營業務包括產業鏈、供應鏈兩大類。其中產業鏈涵蓋了清潔能源(含光伏產品、工程、運維)。

“我們還是很看好新能源行業發展的，公司‘十四五’發展規劃中是將清潔能源作為戰略業務之一的。”9月2日，蘇美達相關人士在回復21世紀經濟報道記者時表示，公司目前的清潔能源業務包括光伏組件生產與貿易、清潔能源工程項目開發與建設、光伏電力生產與銷售、光伏電站資產運維服務等。“出售部分光伏電站主要是從公司對于清潔能源業務的戰略定位出發，同時改善新能源發展的現金流與財務狀況，優化資產結構，為其在清潔能源領域拓展市場和業務發展創造更好條件。”

蘇美達2022年半年報顯示，流動資產為466.07億元，流動負債為436.76億元，其中貨幣資金為99.48億元，較去年末的88.38億元增長了11.10億元，增幅為12.56%；短期借款為65.61億元，較去年末的49.10億元增長了16.51億元，增幅為33.63%；一年內到期的非流動負債為8.92億元。

截至今年6月30日，蘇美達的資產負債率為79.76%，較去年末增長了1.98個百分點；流動比率為1.07，較去年末下降了0.01個百分點；速動比率為0.79，較去年末下降了0.05個百分點。

另外，今年上半年，蘇美達的“經營活動產生的現金流量凈額”為-4.53億元。

在江蘇某注冊會計師看來，蘇美達在現金流方面的壓力還是有的，因此賣出8座光伏電站可以收回17.99億元也無可厚非，“更何況，蘇美達的業務較多，用錢的地方也很多，光伏僅僅是其中一塊而已。”

評估增值率略顯不夠

截至2022年6月底，蘇美達持有光伏電站827MW，1-6產生綠色電力約5.57億度，相當于減少二氧化碳排放約41.8萬噸。

除在山西、徐州、沈陽等地陸續中標工商業分布式項目及光伏電站運維外，蔬麥達今年上半年還成功中標“山西盂縣30MW整縣屋頂分布式光伏發電項目”，取得光伏“整縣推進”項目的新突破。目前，公司已累計開發建設運營工商業分布式項目500余個。

今年上半年，蘇美達的清潔能源業務實現營業收入36.72億元，同比增長56.41%；利潤總額2.37億元，同比增長39.62%；毛利率為12.99%，較上年減少4.52個百分點。

36.72億元的營收在蘇美達上半年766.14億元的營業總收入中的占比僅為4.79%，從這個角度看，清潔能源的營收變化實際上并不能對蘇美達產生多大的影響。

“說白了，蘇美達就是想賣掉點電站，回籠一些現金。”某券商電新行業分析師認為，在硅料價格上漲的背景下，運營光伏電站的成本是明顯增加的，“即使是號稱‘民營光伏電站第一股’的晶科科技今年上半年的營收與凈利潤都是同比下降的，所以趁著景氣度高，賣掉也不是沒有道理。”

21世紀經濟報道記者注意到，今年5月末，蘇美達的8家光伏電站項目公司的凈資產合計約為5.87億元，其中，凈資產最高的是東營曙光，凈資產約為2.04億元。

蘇美達的公告顯示，評估機構出具的初步報告顯示，蘇美達的8家光伏電站項目公司評估值約為6.57億元，相對于5.87億元的凈資產增值率僅為11.93%。

在上述券商分析師看來，蘇美達此次資產增值率并不高，甚至不如此前7月擬出售的光伏電站項目公司，“那次的3家公司盈利能力還不如這8家，里面還有一家是虧損的，所以不到12%的增值率確實有點低。”

今年7月1日，蘇美達也曾宣布，公司子公司江蘇蘇美達能源控股有限公司和蘇美達新能源擬通過在北京產權交易所公開掛牌轉讓其持有的合肥蘇美達陽光發電有限公司(下稱“合肥陽光”)、合肥蘇陽光伏發電有限公司(下稱“合肥蘇陽”)、合肥清源汐太陽能科技有限公司(下稱“合肥清源汐”)3家光伏電站項目公司的100%股權，并收回上述3家公司向公司子公司借款。

上述3家光伏電站項目公司旗下光伏項目并網容量合計為84.13MW，凈資產合計約為0.83億元，交易價格預計為1.337億元，增值率為61.08%。

不過，蘇美達的公告中并沒有對于增值率的高低作出解釋，僅表示“交易價格將以經國資備案的資產評估結果為基礎確定”。

公開資料顯示，協鑫新能源(00451.HK)今年3月出售了7座光伏電站，總并網容量約為85MW，交易價格約為0.90億元。

“蘇美達的意圖很明顯，連續出售光伏電站就是為了回籠資金，低價出售或許可以加快資金的回籠。”上述券商分析師如是說。

上述蘇美達相關人士對21世紀經濟報道記者表示，公司未來希望重點發展綜合能源服務業務，為企業提供新能源綜合解決方案。

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