中國經濟周刊-經濟網訊 （記者 鄭揚波）

(資料圖片)

6月30日，恒生指數公司發布公告指數調整公告。恒生中國企業指數將于7月8日剔除成分股融創中國（1918.HK），加入嗶哩嗶哩（9626.HK）。

此外，恒生綜合指數剔除世茂集團（0813.HK）、佳兆業集團（1638.HK）、彩生活（1778.HK）、火巖控股（1909.HK）、融創中國（1918.HK）、中國恒大(3333.HK)、奧園健康(3662.HK)、中國奧園(3883.HK)、恒大物業(6666.HK)8家成分股。

從2022年1月1日截至2022年7月6日，這9家公司股票都有不同程度的下跌。融創中國的股價跌幅最大，下跌61.1%；火巖控股下跌48.1%；彩生活下跌34%；中國奧園、世茂集團和恒大物業下跌超10%。

(統計區間：2022年1月1日-7月6日)

對于此次指數更換成分股，一位券商研究員告訴《中國經濟周刊》記者，這是指數編制機構想剔除熊股，加入牛股，目的是促使指數長期走勢向上，收益率高，如果其中熊股過多，指數長期趨勢下跌，甚至可能會“跌沒了”。他以申萬活躍指數舉例，“申萬活躍指數跟蹤的是前一周換手率最高的100只股票，是市場上成交最活躍的股票，在1999年成立，成立18年后到2017年1月20日，較誕生時下跌了99%，就是因為最活躍的股票后續走勢疲軟，使得指數全部跌沒了，指數停止發布。”

值得注意的是，此次在剔除名單中，有8家地產及物業成分股。這8家地產及物業公司的共同特征是“股票停牌+未發布2021年年報”。

這8家地產及物業公司均未發布2021年年報；且公司股票均已停牌，中國恒大和恒大物業的股票于2022年3月21日開始停牌，剩下的6家地產股于4月1日停牌。

世茂、融創、佳兆業發生了什么？

今年以來，世茂集團、融創中國和佳兆業出現理財兌付難、債務逾期償還、信用低、融資難、股票停牌、財務離職等現象。

世茂集團今年已有3筆債務延期，資金壓力大。7月3日晚，世茂集團稱有一筆10億美元（約67億元人民幣）的公募債券不能按時進行本息償還。這是今年以來，世茂集團的第三次違約，今年世茂集團第一次違約是在4月，世茂集團子公司有一筆本金5億元的私募債不能按時進行本息償還，宣布展期一年，本金則是按季度分期支付；今年第二次違約是在5月，一筆本金4.75億元的公司債“19世茂G3”也宣布展期一年。

由于2021年年報還未披露，截至2021年上半年，世茂集團賬上的現金及現金等價物有748億元，而表內債務達到4600億元，其中短期借款444億元。現如今僅僅幾億元的債務都無法按時償還，足以反映世茂集團的資金壓力。

世茂集團再融資難。今年2月，世茂集團被穆迪評級系統中從B2下調到Caa1（劣質債券）。穆迪評級系統是對公司進行信用評級、資金評級、債務評級，評級越高代表資金狀況越好，世貿集團被評為Caa1級，代表公司被認定已經進入了違約范圍，涉及的債務有可能違約，這也會導致世茂集團的融資環境壓力很大。

“地產四大天王”之一的融創中國的表現也不佳。2022年3月，融創中國公告中稱，近期國際評級機構下調公司評級，境外貸款受到影響，同時境內公開債展期事項也將對財務報表產生不確定影響。2022年5月，融創中國宣布有4筆美元債無法按期支付，金額約為1.04億美元利息（約6.9億元人民幣）。

此外，截至2021年上半年，融創中國的資產負債率高達82%；總負債9971億元。其中，有息負債為3035.3億元，也就是銀行、信托、債券持有人等金融借貸。而融創中國賬上的現金及現金等價物為1011億元。

佳兆業集團面臨的是“理財違約、財務離職，審計變更和項目出讓”。自2021年下半年，3億元的理財產品出現未按時兌付，佳兆業集團的“雷”也開始接連不斷。2022年4月，佳兆業集團未按時披露年報，股票被停牌。6月，佳兆業集團集團在一周內先后換掉了核數師和首席財務官。7月，位于深圳福田區的“佳兆業集團科技中心”正式由中信城開接手，更為“中信城開大廈”。

佳兆業集團的資金壓力同樣很大。2016年至2020年，佳兆業集團的凈負債率分別為308%、300%、236%、144%和97.9%。此外，2022年1至5月，佳兆業集團實現合約銷售金額81.2億元，較2021年同期的579億元下滑86%。

銷售回款可行嗎？

對于資金流動性壓力，世茂集團發布公告稱，會把現有融資商討展期及豁免、盡量減少對項目施工及營運的干擾、加快銷售及回款，以及出售若干資產。融創中國表示，繼續盡最大努力采用促進銷售回款、處置資產、尋求債務展期及引入戰略投資者以提高集團的信用狀況等方式解決當前階段性流動資金問題。

在銷售回款上，世茂集團、融創中國、中國奧園的表現也不佳。

截至2022年5月31日，世茂集團前五個月銷售業績為342.6億元，與2021年同期相比下降72%，而2021年全年的銷售業績為2691億元，也就是說，今年前5個月的銷售額只完成了去年全年的13%。此外，世茂集團的銷售單價也在下降，5月份公司的銷售均價是16180元/平方米。而在2021年前11個月，該公司各月銷售均價都在17000元/平方米以上。

融創中國的銷售單價也在下降。該公司今年5月份的銷售均價是12640元/平方米，是今年以來的最低月度均價，也是近10年以來的最低月度均價。融創中國5月份的銷售額只是去年同期的18%，而今年前5個月合計銷售額，則不及去年前3個月數值，只占85%。

中國奧園降幅更大。今年前5個月，中國奧園合計銷售額119億元，比2021年同期下降77%。2021年全年合計銷售1211億元，而今年前5個月，該公司銷售額只占去年全年的10%。

中國恒大和佳兆業集團今年以來一直沒有公布月度銷售數據。

有券商認為，短期內房地產行業銷售端和融資端都難以迅速恢復，許多房地產企業包括龍頭房地產企業仍面臨流動性問題，且短期之內無力擺脫困局，民營房企信用風險仍將維持較高水平。

責編：姚坤

（版權屬《中國經濟周刊》雜志社所有，任何媒體、網站或個人未經授權不得轉載、摘編、鏈接、轉貼或以其他方式使用。）

標簽： 還不起債 交不出房 世貿、佳兆業、融創等地產成分股被指