盡管缺乏景氣度和業績支撐，但在復蘇預期下，跌了一年的消費主題基金迎來了火熱的期許。

券商中國記者注意到，一批明星基金經理已在大消費谷底階段早早逆向布局，數據顯示，最近的基金月度業績排名20強幾乎被消費主題基金霸屏。

部分基金經理指出，無須用景氣度和業績來解釋能否抄底消費股，虧損并不影響消費股的反彈，許多業績優秀的新能源股票年內跌幅甚至超過消費，消費板塊經歷了兩年左右的疲弱期，在當前估值達到歷史中樞的靠下位置，同時春節后消費數據或將加速改善，為消費股反彈提供更多的依據。

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消費股歸來

臨近年末，消費股的持續性火爆，似已成為A股和基金投資策略轉向的信號。被基金拋棄已久的旅游、食品、飲料、化妝品等各大板塊近期輪番崛起，與基金集中覆蓋的新能源、半導體，形成了強烈的反差。

“基金重倉的主流是業績優秀的品種，這類公司往往不受疫情影響，比如已經高高在上的新能源股票。”華南地區一位公募基金經理接受券商中國記者專訪時表示，當受疫情影響最大的消費板塊，股價跌至谷底后，恰逢疫情政策改善的預期，機構資金更有動力，從高高在上的新能源板塊，向谷底的消費股轉移。

深圳一家中型基金公司新銳基金經理也向記者證實，他目前的核心持倉與披露的三季報持倉，已存在較大的區別。

“三季度末的持倉還主要偏新能源或者科技股，但考慮到布局2023年的A股市場，我們在最近加倉了白酒龍頭。”上述新銳基金經理告訴券商中國記者，基金策略的轉變已經反映在最近市場熱點的變化上。

消費基金逆向布局成績不俗

擅長逆向投資的明星基金經理，更是在這波行情異動前，已重倉布局大消費板塊。

券商中國記者注意到，廣發基金旗下明星基金經理林英睿管理的廣發睿毅領先基金在今年第三季度末，即以左側布局、逆向投資的手法，重倉介入了當時無人問津、跌跌不休的旅游、酒店、航空、食品等板塊個股。

盡管中青旅披露的第三季度報告顯示，公司前三季度收入下滑22%，同期凈利潤虧損1.7億，同比下降高達558%。但是在第三季度末，林英睿依然堅定布局該股，在這波消費股的崛起行情中，廣發睿毅領先基金“逆向抄底”的中青旅，股價漲幅已達到30%。

而在消費低迷的三季度，當許多基金經理輪番唱多新能源行情之際，明星基金經理丘棟榮則以反向策略，表達了他對未來市場的不同看法。

券商中國記者注意到，丘棟榮管理的中庚價值先鋒基金，在第三季度末大幅度增持零食行業的甘源食品，自今年11月以來至今，甘源食品這只名不見經傳的消費股，也為中庚價值先鋒基金貢獻了35%的股價漲幅。

券商中國記者注意到，截至目前，混合基金中前20強的月度榜單中，已被消費主題基金霸屏，其中表現最好的中融滬港深大消費主題基金，在最近一個月的凈值漲幅接近30%。

與消費主題基金霸屏月度榜單相比，數據顯示，排名倒數的前20強基金產品，絕大多數的重倉股集中在新能源賽道。

強勢反彈，無懼業績虧損

消費股為什么缺乏景氣度，業績持續虧損的不利條件下，實現底部強勢反彈？

華夏基金林青澤認為，不用擔心消費板塊一定要等景氣度上來才能投資。如果景氣度能指導投資，那么很難解釋今年新能源車板塊雖然業績持續超預期，但是鋰電部分龍頭股價卻跌得比景氣度最差的消費還多。

“鋰電的估值過高是透支了未來幾年的業績增長預期，而消費的估值水平很大程度反映的是未來幾年極端悲觀預期。”林青澤強調，如果股價已經明顯低于股票的內生價值，那么只要有一點催化劑，甚至沒有什么催化劑，股價都會向價值靠攏。

林青澤還以業績大幅虧損的機場股舉例，他分析認為，今年漲最好的大消費股是部分機場股票，其實機場股本身景氣度最差，因為幾個季度可能都是虧損，可以預見未來一兩年大概率還是虧損。

“但若以25年或者26年作為一個比較常態的年份，去估算當時的自由現金流，然后再貼現回來，這樣算下來，這個公司的價值現在就很可觀了。”林青澤認為，基金經理要關注的不僅僅是消費品是否未來景氣度好，更要關注看按照長期價值估算，這公司是否已經跌入了很大的折扣區間。

前海開源基金經理楊德龍也認為，近期人民幣匯率出現了一波比較大的反彈，人民幣匯率上升對于這一輪的行情起到了很大的推動作用。人民幣匯率的反彈一方面是由于對國內經濟復蘇力度加大的預期越來越強烈，特別是在多地宣布放松疫情管控之后，消費增速可能會很快起來。而在我國GDP的三駕馬車中，消費已經超過了投資和出口，成為推動經濟增長最重要的一個引擎，消費可能會帶動整個經濟的復蘇，這加大了人民幣走強的預期。

太平基金常璐也強調，消費板塊的估值如今已在偏底部位置，且未來的消費數據將會出現逐級上漲態勢。一方面，消費板塊經歷了兩年左右的疲弱期，在當前這一時間點其估值分位數已經到達相對歷史中樞靠下的位置，這是一個比較好的布局時點；另一方面，政策不斷優化、人員流動性逐步增加、海外加息步伐預期放緩等諸多因素助力消費板塊長期發展。

常璐表示，長期來看，消費板塊將會繼續呈現弱復蘇態勢，而短期來看，春節將會是一個重要的節點。春節后，基本面會出現結構性改善，股價或將孕育持續性行情，消費需求將會有較為明顯的抬升。

標簽： 基金經理 中國記者 股價漲幅