滬指五連陽、重返3000點后，修復行情能否持續呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，隨著政策、經濟等預期的全面迅速改善，雖然不排除市場短期走勢可能有所反復，但全面修復行情的右側買點或已經確認，節奏上將穩步持續。

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中信證券表示，隨著政策、經濟、匯率、地緣環境預期等因素全面迅速改善，市場從情緒性恐慌交易，轉向基于政策預期的博弈性交易。整體來看，全面修復行情的右側買點已經確認，節奏上穩步持續。

平安證券指出，隨著市場情緒明顯改善，上市公司三季報業績風險進一步釋放，擴大內需預期抬升等，接下來市場反彈仍會持續。

不過，中金公司提醒投資者，雖然投資者短線情緒有所修復，但在內外部階段性因素擾動下，不排除市場短期走勢可能有所反復。預期持續改善，可能需要更多積極催化因素支持。

配置方面，成長板塊成為多家機構當前看好的方向。

中信建投證券指出，市場底部明確下，考慮到目前并沒有顯著的基本面修復環境，后續預計中小盤成長風格的延續性較強。

國海證券同時表示，當前A股整體性價比已處于較優區間，成長價值均有機會。其中，可重點關注成長板塊。

中信證券：修復行情的右側買點已經確認

隨著政策、經濟、匯率、地緣環境預期等因素全面迅速改善，市場從情緒性恐慌交易，轉向基于政策預期的博弈性交易。整體來看，全面修復行情的右側買點已經確認，節奏上穩步持續。

具體而言，一方面，政策上，具體的圖景更加細化和明朗；經濟上，未來經濟修復可期；匯率上，人民幣對美聯儲加息脫敏；地緣上，環境預期迅速改善。

另一方面，從投資者的行為特征來看，北上資金流出趨勢逆轉，活躍私募倉位在10月以來持續保持低位，市場呈現活躍資金定價的特征，私募加倉和交易型外資回流成為重要邊際力量。

目前，市場當前處于政策驅動的全面修復行情的上半場，預計基本面和估值切換驅動的行情將在下半場接力，因此配置上投資者可繼續側重彈性。

中金公司：市場短期走勢仍有可能反復

展望后市，雖然投資者短線情緒有所修復，但在內外部階段性因素擾動下，不排除市場短期走勢可能有所反復。投資者的預期持續改善，可能需要更多積極催化因素支持，如海外緊縮和地緣風險的影響能否明顯緩解等。

不過，中期來看，中國內需潛力大、改革與挖潛空間足，只要政策適度發力，從6-12個月的角度看，市場機遇大于風險。

配置方面，建議投資者以低估值、與宏觀關聯度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域為主。成長板塊當前整體預期不算低、倉位依然相對重，系統性配置機會可能還需要觀察。

中信建投證券：中小盤成長風格延續性較強

展望后市，市場底部明確下，需把握結構，考慮到目前并沒有顯著的基本面修復環境，后續預計中小盤成長風格的延續性較強。

具體而言，市場不同催化下的修復，可能初始領漲方向有所差別，但最終大概率演化為偏題材偏成長的風格，根本原因在于市場底部過程中的單周大漲，很少會出現在基本面數據已經顯著改善的環境下，而是和政策預期掛鉤更大的題材類，或者久期更長的成長風格更適配。

海外環境方面，改善仍需等待。往后看，美聯儲12月份的加息幅度或為關鍵轉向節點，但10年美債與2年美債收益率持續倒掛仍預期衰退。因此，市場需要耐心等待美國中期選舉之后的數據與聯儲表態。

配置方面，建議投資者關注兩個方向：一是有望維持高景氣方向，如光伏產業鏈、航天裝備、生豬養殖、電力電網等；二是景氣有望躍升方向，如風電設備、創新藥、計算機、電子等。

國泰君安證券：指數仍有波動可能

展望后市，短期交易的邊際勝于預期的邊際，因市場仍缺乏經濟預期和風險偏好的扭轉性因素，因此“搶收益”行情后，指數仍有波動的可能，投資者需要提高倉位的靈活性，打好游擊戰和運動戰。

在預期低迷的階段，風吹草動便可以攪動市場情緒。加上11月基金進入排名戰，相對于害怕損失，投資者更害怕低位踏空，這一點將進一步推動當前“搶收益”的行情。

配置方面，下一階段投資的重點在于政策供給與盈利增長的確定性，建議投資者圍繞內需“找機會”，關注3條主線：一是轉型升級的軍工、通信、計算機、高端裝備、醫療器械等；二是新材料的鋼鐵、有色、化工等；三是安全的煤炭、石油石化、種業等。

海通證券：新行情主線重視高景氣成長

近期A股各大指數已陸續開始上漲。從估值和基本面領先指標來看，A股在4月末和10月末形成的底部比較扎實，情緒面上的擾動因素也有邊際改善，穩增長推動宏微觀基本面回暖將成為年內第二波行情的催化劑。

十月中旬以來股市結構分化，近期科創50優于上證50、滬深300.代表性指數表現分化或源于指數成分股的行業結構不同，指數成分中與數字化、安全、消費服務相關的行業占比高，因此具有更好的表現。

從近期市場表現的結構性特征看，一些未來投資主線逐漸浮出水面，如數字經濟、安全、消費服務板塊亮眼，跟政策及預期有關。

展望后市，當前高景氣成長中數字經濟、新能源更值得關注。數字經濟方面，政策支持下智慧城市加速落地或成行情催化劑。新能源方面，關注高景氣的新能源車和光伏。

招商證券：把握布局窗口

目前，市場正在起變化，投資者可把握布局窗口。美聯儲11月議息會議如期結束，并釋放12月可能放緩加息的信號，美債收益率和美元指數有筑頂跡象，外部流動性環境改善和北上資金回流有望對A股形成正面支撐。個人養老金正式落地實施，為養老金融產品帶來戰略性發展機遇的同時，將為A股帶來中長期增量資金。

展望后市，A股新十年周期開啟，當前是較好的布局窗口。行業配置方面，建議繼續對高端制造、醫療醫藥、新能源和軍工進行中期布局，并關注低估值但可能受益于穩增長預期升溫的板塊。

其中，醫療醫藥、信創當前有了基本面和政策的邊際改善信號，可以首先考慮。其次，銀行、地產龍頭、家電等低估值也可進行重點關注。

興業證券：“信軍醫”配置價值凸顯

近期市場波動中，科創率先領漲突圍。其不僅僅是階段性修復，更有望成為新時代下的中長期主線方向。一方面，美債利率上行最快的時候逐漸過去，其對全球市場尤其是類似科創板的科技成長板塊估值的抑制也有所緩和。另一方面，科創板業績增速領跑全A。

另外在新時代下，科創作為最契合政策方向的時代主線之一，有望從今年以“新半軍”(新能源、半導體、軍工)為代表的先進制造業，進一步向明年以及未來數年重點發展的信創、生物醫藥、基礎軟硬件、數字經濟等領域擴散。而科創板聚焦電子、電氣設備、機械設備、醫藥、計算機等行業，高度契合政策指引下的產業發展方向。

展望后市，建議重點關注“信軍醫”(計算機、軍工、醫藥)、“新半軍”(新能源、半導體、軍工)、“新基建”三條修復主線。

其中，綜合景氣、估值、擁擠度、資金和政策等多個維度來看，“信軍醫”短期仍有進一步上行的動力，中期有望持續受益于預期改善下的基金倉位回補和估值修復，當前位置的配置價值已經凸顯。

平安證券：市場反彈仍會持續

A股市場上周迎來反彈，市場情緒明顯改善。海外方面，美聯儲對A股的影響逐漸消退。國內方面，三季度經濟數據公布，上市公司三季報業績風險進一步釋放，擴大有效內需預期抬升。

接下來，市場反彈仍會持續，部分產業最壞預期有所扭轉，當前仍處于布局性價比較高的底部區域。

展望后市，結構性方面，建議關注中長期邏輯較為確定的偏成長風格的板塊，新能源、新能源汽車的海外預期有所改善。消費板塊也有望迎來修復。

安信證券：關注數字經濟

上周A股迎來大幅反彈，小盤優于大盤，成長風格相對占優。雖然市場是基于情緒層面的超跌反彈，但明確的是，以托底經濟為目的的重振內需跡象愈發明顯。

配置上，流動性邏輯與基本面預期邏輯均存在。其中，以托底經濟為目的的重振內需跡象愈發明確有利于大盤價值(消費、醫藥和地產)的估值修復。

產業賽道的投資邏輯方面，當前圍繞安全的市場熱度不減。從市場定價的角度，這或是一個從需求側的滲透率，走向供給側的替代率的重要標志。

展望后市，建議超配光伏、以計算機為代表的數字經濟、汽車、以儲能為代表的綠電產業鏈、地產、食飲、養殖、油運、農化。

國海證券：成長板塊可重點關注

一般情況下，市場底部的催化，多來源于政策與流動性層面。其中，熊市反彈情形下，政策的加力與流動性預期的改善，是促使市場風險偏好回升的主要因素。

對于市場大底而言，其形成更需要實質性改變基本面趨勢因素的出現，而超預期的政策刺激或重大改革的出臺，常為扭轉市場信心的關鍵。

具體而言，市場本輪底部的催化，亦有望來源于政策與流動性層面，今年4月市場已經歷一輪熊市反彈，因此本輪底部的催化或與歷史大底的特征更為相似。隨著海外緊縮壓力的緩和有助于市場情緒的修復，國內經濟預期的改善或為本輪核心催化。

配置方面，當前A股整體性價比已處于較優區間，成長價值均有機會，可重點關注成長板塊。

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