新榨季國內食糖市場供應充足，糖價缺乏足夠的上行動力。今年疫情反復對居民收入預期、消費信心等造成了一定影響，下游消費又有所抑制；同時今年美聯儲持續多次大幅加息使得全球經濟衰退預期加劇，大宗商品價格受此影響明顯回落。國內三季度“旺季不旺”特征明顯，旺季消費增加預期落空，導致期現貨價格持續回落。四季度，隨著新榨季拉開帷幕，食糖產量增加，疊加國際糖價受累于全球新榨季供應提升預期持續施壓，預計國內糖價將偏弱運行。

一、行情回顧

【資料圖】

ICE原糖在跌破18美分/磅關口后持續走弱，在10月28日收跌于16.27美分/磅，連創階段性新低。主要受累于全球2022/23年度供應提升預期，隨著北半球新榨季逐步開機，目前市場主要關注點在供給端，產量增加的預期將主導糖價運行。國際糖業組織ISO預計2022/23年度全球市場將約有560萬噸的食糖供應盈余，而上一榨季食糖供應赤字約有130萬噸，新年度國際食糖供應將保持充裕狀態，在印度出口政策尚未公布的情況下，預計ICE原糖短期持續弱勢整理。

國內糖市中，鄭糖主力在10月18日創5676元/噸的階段性新高后連續陰跌，上行動力不足，價格一路跌破5600元/噸關口，10月28日收跌于5506元/噸。當前處于新舊榨季交替階段，10月份新榨季甜菜糖已經開榨，正值壓榨高峰，甘蔗糖預計在11月份逐步拉開開榨序幕。雖然目前新糖上市數量比較少，對價格造成的直接壓力有限，但考慮到舊榨季陳糖結轉庫存多、四季度原糖到港壓力集中等因素，市場整體的供給量將逐步呈現寬松格局，預計鄭糖反彈空間受限，繼續弱勢運行。

二、全球白糖供需格局分析

2.1 新年度供應提升，國際原糖壓力增加

美國農業部預測，2022/23年度全球食糖產量將同比提升0.94%至1.83億噸，而總消費雖然也同比提升1.91%至1.79億噸，但仍小于產值，因此將會產生404.8萬噸的盈余補充庫存。2022/23榨季巴西甘蔗產量為6.21億噸，較上一榨季5.76億噸增加了4500萬噸。其中，巴西中南部地區甘蔗產量為5.63億噸，較上一榨季5.23億噸增加了4000萬噸。2022/23榨季泰國的食糖產量將恢復至1000萬噸，比上一榨季的1060萬噸的產量降低60余萬噸。2022/23年度泰國出口預計將略降45萬噸至1000萬噸左右，國內食糖消費量為247萬噸，較2021/22年相對穩定，與2023年經濟穩定復蘇的預期一致。2022/23榨季歐盟27國的食糖總產量預計為1600萬噸，比2021/22榨季減少33萬噸。這是歐盟內部產糖量連續第五年無法滿足其食糖消費。歐盟食糖總消費量穩定在1700萬噸，預計供應缺口將增至100萬噸。歐盟2022/23榨季的食糖進口量預計為200萬噸，而出口量預計為130萬噸。預計2022/23榨季末歐盟食糖庫存為100萬噸。

2.2 新榨季印度食糖產量小幅增長，等待出口政策明朗

印度糖廠協會表示，2022/23榨季印度食糖產量預計為3650萬噸，較上榨季增長2%。其中北方邦的糖產量預計為1230萬噸，馬邦為1500萬噸，卡納塔克邦為700萬噸。盡管預計到將有更多甘蔗用于生產乙醇，但預測食糖產量仍將增加。基于將實現汽油中乙醇的混合比提高到12%的目標，2022/23榨季用于生產乙醇的糖轉移量預計將達到500萬噸左右(2021/22榨季約為350萬噸)，預計2022/23榨季將供應約55億升乙醇。

印度在10月1日開始的2022/23新年度中，結轉的陳糖庫存約有550萬噸，2022/23年度國內消費量預期在2750萬噸，能夠出口數量約在900萬噸左右。2021/22年度印度出口食糖超過1100萬噸，2022/23年度印度政府預計將允許糖廠首批出口約500萬噸糖，并根據壓榨進度與產量情況在2022/23年度的后期出口更多的糖。但由于印度出口糖的窗口期較短，待巴西開榨后可能會壓制全球食糖價格，預計巴西糖將于2023年5月進入全球市場，屆時全球頭號糖出口國巴西的新供應將會沖擊市場，故目前印度糖廠協會正呼吁政府盡快宣布今年的出口配額并取消出口限制。

2.3 新榨季泰國產量小幅增加，同時消費緩慢增長

據美國農業部報告顯示，2022/23榨季泰國的糖產量預測將增加至1050萬噸，較2021/22榨季增加3%，但仍遠低于2017/18榨季的創紀錄產量，系高肥料成本限制了甘蔗種植面積擴大所致。自2019/20榨季以來，連續兩年的干旱嚴重降低了泰國過去幾年的糖產量。2021/22榨季泰國的糖產量已恢復到正常水平，達1020萬噸，比2020/21榨季增加35%。有關部門預計2022/23榨季泰國的糖消費量將增至250萬噸，比2021/22榨季增加4%，與新冠肺炎疫情后的經濟復蘇步伐一致。

三、國內白糖供需格局分析

3.1 新榨季陸續開榨，供給庫存壓力凸顯

目前國內2022/23年度新榨季甜菜糖已經開榨，內蒙古12家糖廠和新疆14家糖廠已經全部開機，11月份甘蔗糖也將陸續開榨。

據最新數據顯示，截至2022年9月底，我國2021/22榨季累計產糖量約956萬噸，同比減少111萬噸左右；銷糖量867萬噸，同比減少95萬噸；工業庫存89萬噸，同比減少16萬噸，但我國2021/22年度食糖工業庫存仍居歷史高位。

3.2 四季度原糖集中到港壓力顯現，市場情緒承壓

海關總署公布數據顯示，2022年9月我國進口食糖78萬噸，同比減少8.97萬噸，降幅10.31%，環比增加10萬噸左右。2022年1-9月累計進口食糖350.75萬噸，同比減少32.83萬噸，降幅8.56%。2021/22榨季我國累計進口食糖533.72萬噸，同比減少99.78萬噸，降幅達15.75%。9月份國內食糖進口量環比續增，同比小幅減少，處于近五年偏高位置。進口糖源沖擊持續，打擊市場情緒。

四、后市展望

新榨季國內食糖市場供應充足，糖價缺乏足夠的上行動力。今年疫情反復對居民收入預期、消費信心等造成了一定影響，下游消費又有所抑制；同時今年美聯儲持續多次大幅加息使得全球經濟衰退預期加劇，大宗商品價格受此影響明顯回落。國內三季度“旺季不旺”特征明顯，旺季消費增加預期落空，導致期現貨價格持續回落。四季度，隨著新榨季拉開帷幕，食糖產量增加，疊加國際糖價受累于全球新榨季供應提升預期持續施壓，預計國內糖價將偏弱運行。

標簽： 同比減少