伴隨著銅價及金價的不斷下滑，今年以來紫金礦業(601899.SH)股價較高點下滑近40%，市值跌至2070億元。更值得注意的是，公司內部對于近期收購出現了分歧。

紫金礦業與加拿大多倫多上市公司 IAMGOLD Corporation(下稱IMG)簽署《股份收購協議》，公司將通過境外全資子公司 Silver Source Group Limited 出資3.6億美元，約合人民幣25.59億元(以當日匯率中間價1美元兌換7.1086元人民幣折算)，收購IMG持有的 Rosebel Gold Mines N.V.(下稱RGM)95%的A類股份股權和100%的B類股份股權。RGM 擁有蘇里南Rosebel金礦項目(包含Rosebel礦區和Saramacca礦區)。 對于本次收購，紫金礦業董事會有董事投出了棄權票，這透露出哪些信號？

逆市加倉

【資料圖】

紫金礦業是全球性大型礦業集團，主要從事金、銅、鋰等礦產資源勘探與開發，擁有較為完整的相關有色金屬產業鏈。今年上半年公司銅、金等主力品種產能大幅提升，其中產銅75.65萬噸，同比增長36.10%，銅業務銷售收入占上半年公司營業收入的20.18%(抵銷后)，產品毛利占集團毛利的54.63%；產金155.6噸，同比上升 3.75%，黃金業務銷售收入占營業收入的33.73%(抵銷后)，產品毛利占集團毛利的22.62%。

為了乘上近年來鋰資源的東風，紫金礦業開始布局鋰礦。僅今年公司就有至少3筆較大的股權投資，包括耗資76.82億元收購盾安集團旗下包括西藏阿里拉果錯鹽湖鋰礦70%權益在內的四項資產包、49.39億元收購位于阿根廷西北部的3Q鹽湖項目。截至6月底，公司鋰資源形成“兩湖一礦”，整體碳酸鋰當量資源量超過1000萬噸，約居全球主要鋰企資源量前10位，遠景規劃碳酸鋰當量年產能15萬噸以上。

值得注意的是，今年第二季度以來，受美聯儲不斷加息以及美國國內高通脹等因素影響，銅價和金價大幅下挫。截至10月18日，LME 3個月銅期貨官方價已下跌至7489美元/噸，相較年初的9625美元/噸下滑22.19%。同期倫敦現貨黃金價格為1653美元/盎司，相較年初的1811.4美元/盎司下滑8.74%。

圖片來源：WIND、界面新聞研究部

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面對整個資源行業的拐點，紫金礦業依舊選擇逆勢加倉。僅今年公司便收購7個項目，合計金額高達231.98億元，其中不乏鋰礦項目、金礦項目等。

圖片來源：WIND、界面新聞研究部

罕見的棄權票

此前的6個收購項目紫金礦業董事會意見較為統一，而最近的收購董事會內部出現了罕見的棄權票。

Rosebel項目是IMG三大核心在產金礦之一。RGM設立于2002年5月，注冊地蘇里南共和國，主要從事黃金及其他礦物的勘探、開采、選冶、銷售等業務。IMG持有RGM已發行且流通的A類股份的 95%以及B類股份的100%股權，蘇里南政府持有RGM剩余的5% A類股份。目前RGM 持有Rosebel礦區100%權益。RGM 還持有非法人合資公司(UJV)70%權益，蘇里南政府通過全資子公司持有UJV剩余30%權益。UJV 持有Saramacca 礦區 100%權益。

紫金礦業該筆收購經公司第七屆董事會2022年第15次臨時會議審議通過，公司12名董事參與投票，11票贊成，1票棄權，無反對票。非執行董事李建表示基于海外投資風險的考慮，對本次收購投棄權票。李建自2013年以來便擔任紫金礦業董事，還在紫金礦業控股股東閩西興杭國有資產投資經營有限公司擔任董事長和總經理。

非執行董事的考慮并非沒有道理。

從表面看，紫金礦業購買的價格并不高。截止至今年上半年RGM資產總額為7.25億美元，負債總額為3.75億美元，凈資產為3.5億美元(以上財務數據未經審計)，按3.6億美元的收購價計算，紫金礦業給予RGM 的PB為1.03，作為對比紫金礦業的PB為2.69.但是，RGM也存在經營管理能力不佳、業績較差等問題。

紫金礦業今年上半年營收1325億元，同比增長20.57%；歸屬凈利潤126億元，同比增長90%。2021年公司營收2251億元，歸屬凈利潤157億元。作為對比，RGM 2021年度銷售收入2.77億美元；因資源量和儲量估算以及礦山服務計劃發生變化，RGM計提資產減值1.91億美元，導致凈虧損 1.41 億美元。今年上半年RGM銷售收入1.94億美元，凈利潤則為0.11億美元。

Rosebel金礦為南美洲最大在產金礦之一，礦區于2004年投產。2019年以來因受到主礦區欠剝離、新冠疫情、暴雨等因素影響，項目產量逐年下降，2019年至2021年項目按100%權益的金產量分別為26.5萬盎司、24.5萬盎司、18.8萬盎司(約8.2 噸、7.6噸、5.8噸)，年化下降幅度高達15.77%。今年以來生產經營有好轉，上半年實際黃金產量為11.2萬盎司(約3.5噸)。 產量下滑，單位成本卻顯著提升。Rosebel 金礦項目項目單位成本2019年以來呈上漲趨勢，2019年至今年上半年黃金單位總維持成本分別為1165美元/盎司、1224美元/盎司、1859美元/盎司和1832美元/盎司。

在國際金價下滑之際，收購此前一直表現不佳的資產，紫金礦業真能達到預期嗎？

標簽： 紫金礦業 銷售收入 今年上半年